受制于iOS隱私新政，Facebook能否靠元宇宙打“翻身仗”? | 看財報
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文丨老虎證券
近日，外媒透露Facebook公司準備改名，引發了互聯網行業以及各國網友的熱議。從FB、Fakebook、Bookface到Zuckussy，全球網友都積極參與到這場“無獎競猜”中。
Facebook在一片輿論聲中發布了三季度財報。如管理層預期，由于廣告業務受到iOS隱私新政沖擊，三季度收入不及預期。不過，公司計劃開展新一輪500億美元的股票回購計劃暫時穩定了市場情緒，業績風險“靴子落地”后，盤后公司股價由跌轉漲。
截圖來自老虎證券
事實上，近期一系列黑天鵝事件令Facebook股價從高點回撤了17%，幾乎抹平了大半年的漲幅。這波調整既有對吹哨人事件、大規模宕機事件以及監管訴訟的反應，也有對業績不及預期的提前消化，不論是時間和空間調整都是比較充分的。
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市場已提前消化Facebook增長放緩風險，VR眼鏡等業務大漲195%
由于管理層今年已經多次發出過預警，蘋果ATT政策（AppTrackingTransparency）變更將對下半年廣告收入產生影響，很大程度上淡化了營收不及預期的風險。并且，當“系統性風險”發生時，我們看到三季度Snap收入增速從116%降至57%，而Facebook從55%下降至35%，降幅要小得多，Facebook的防御能力明顯強于偏成長型公司。
本季度最大的亮點是，包含支付、VR/AR硬件、游戲等在內的非廣告業務實現收入7.34億美元，同比大增長195%，比預期高出2.5億美元，部分緩解了核心廣告業務的疲軟，8月發布的新版OculusQuest2 虛擬現實頭盔可能是主因。
值得一體的是，四季度Facebook將實行新的財報架構，包含AR和VR的Facebook Reality ?Labs部門將單獨立項披露業績表現和進行的投資活動。
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廣告業務收入增速腰斬，管理層預期市場逆風持續存在
雖然總收入不及預期，但35%的增速對投資者來說，也非不可接受，因為本季度Facebook面臨的逆風挑戰，比以往更多。
首先，iOS14隱私新政真正影響到用戶端是在六月末，因此三季度開始，廣告業務大面積地受到波及：首先是廣告定位的精度下降，增加了廣告主達成目標結果的成本；其次，衡量廣告效果變得更加困難。受此影響，本季度廣告單價增速從二季度的47%下降至22%。
另外，在經歷了最近幾個季度強勁增長后，電商活動有所放緩，已不再像疫情最嚴重時那樣迅猛；企業面臨供應鏈中斷，東南亞疫情的反復，凸顯出更多宏觀經濟方面的阻力。
對許多廣告客戶來說，全球供應鏈問題和勞動力短缺導致許多消費品企業庫存減少，從而削減了廣告支出，各個地區和一系列垂直領域的企業都受到了影響，對業務遍布全球的Facebook影響尤為明顯，公司COO也明確表示，未來幾個季度這一逆風形勢將持續存在。
盡管ATT政策趨勢觸碰到了Facebook的敏感神經，但投資者無需過度悲觀，畢竟Facebook擁有超過1000萬龐大的廣告商群體，即便有一些客戶可能會削減支出或者轉移投放平臺，潛在的廣告商也不會放棄與Facebook合作的機會，廣告單價保持高位以及廣告投放數量的穩定，使其廣告業務具有依然具有優勢。
Facebook用戶基本盤強大，但TikTok搶奪走大量年輕用戶
本季度，Facebook的日活躍用戶達到19.3億，比去年增加了1.1億，同比增長6%；月活躍用戶29.1億，比去年增長6%；Facebook服務“家族”(其中包括Facebook、Instagram、WhatsApp和Messenger等服務)DAU和MAU保持10%以上的增長。幾十億用戶量依然是Facebook基本面的保證。
其中，北美和歐洲地區依然接近零增長，亞太地區貢獻了主要的增量用戶，季度凈增1600萬人。ARPU（每用戶平均收入）為10美元，雖然有所回落，仍保持在高位。
總體來看，Facebook核心用戶群體已經達到頂峰，年輕用戶和短視頻平臺Reels是未來用戶層面的主要看點，尤其是來自Tiktok、Youtube、Snap對年輕用戶的爭奪，這將是Facebook最頭疼的問題。
全力押注元宇宙，短期內Facebook橫盤震蕩或加劇
最后，管理層再次發布了業績預警，稱四季度業績指引面臨重大不確定性，原因是包括蘋果iOS14.5操作系統引入的“追蹤透明度”隱私規則變更對廣告商的影響，以及與宏觀經濟和疫情相關的持續不利因素。預計第四季度營收增長12%-21%，全年總開支700億至710億美元。
至于之前媒體和市場大肆討論的Facebook元宇宙，本次財報中沒有更多信息透露，預計扎克伯格在10月28日舉辦的FacebookConnect 2021大會將給出更多戰略性和方向性的線索。
短期內資金對Facebook依然存在分歧，主要體現在iOS隱私新政的持續性和無法量化，公司對AR/VR等新業務的投資也會拖累利潤，Facebook橫盤震蕩的可能性很大。
未來，Facebook離真正實現元宇宙很長還有距離，但包括計劃進行更名、嘗試加密貨幣錢包、在AR/VR領域投資100億美金打造硬件入口這些舉措，都在圍繞元宇宙搭建基礎平臺，元宇宙或許是是Facebook最終使命和終極形態。
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