美股暴跌：舊王已死，新王當立！
來源公眾號：蔣校長
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轟隆一聲巨響，一個像英國一樣體量的國家消失了。
那是大盤崩裂的聲音。
2020年3月9日，星期一，這是足以載入史冊的一天。
美股開盤四分鐘，納斯達克和標普500一路狂瀉7%的點，觸發熔斷（7%、13%、20三層熔斷）。
這是23年未見的大場面，上一次熔斷還要追溯到1997年10月27日。
截止到收盤，前一天總市值高達44萬億美元的美股跌去7%。直接蒸發掉英國體量的GDP，不過好在星期二三大股指全部反彈，又漲回來一個意大利的體量。
這么一算的話，其實也就損失了一個廣東省的GDP。
大跌之后往往容易出現報復性反彈，1997年的熔斷后，第二天也出現了增長。
一時的漲跌并不是我們需要關心的事情，真正值得我們關心的事情藏在美股背后。
我們需要做的事情是穿破迷霧探尋本質。
1.“虛不受補”的美股
美股為什么會崩？
表面上來看，美股熔斷的原因是來自于疫情爆發和油價下跌帶來的雙重恐慌。
可實際上，在3月初，美聯儲剛剛宣布降息，以此應對疫情給經濟帶來的沖擊，保持經濟的增長強勁。
在經濟調控上，人們經常會聽到一個詞：降息。
把錢存入銀行的收益減少，所以人們就會把錢拿出來用于投資或消費，從而刺激經濟的發展，股市也將從中獲益。
但降息有用么？強刺激有用么？
這次美聯儲的突然降息，實際上是加劇了市場的恐慌。
一個病人感覺身體不舒服，去了醫院之后，醫生給他用最好的儀器檢查一遍，完了家里人給他開了一大堆最貴的藥，和他說：我們肯定不惜一切給你治好病。
這病人猛的一聽應該挺高興，馬上尋思過味來，當場就得崩潰。
為什么？被嚇著了。
▲ 早在3月9號之前，“被嚇著了的”美股就開始了一周的小幅下跌
中國有一個詞叫“虛不受補”，一個身體特別弱的人，用人參蟲草這些猛藥給他，他的身體承受不住。
美股就是這個虛不受補的病人。
美股為什么這么“虛”，這事兒得從頭解釋一下。
2.降息守不住美股
首先是降息這件事。
08金融危機之后，美聯儲實施了長達8年的零利率時代。等到2015年時，美聯儲開始緩步加息。
簡單來講，降息是為了將存款變為消費，同時鼓勵貸款，刺激經濟增長；加息是為了鼓勵存款，抑制經濟過熱，防止通貨膨脹等。
加息與降息沒有絕對的好壞，都是針對不同經濟形勢下的宏觀調控，但有人不同意加息，就是他們的總統先生。
2019年，美聯儲迫于特朗普的壓力，三次下調聯邦基金利率，但即便如此，特朗普還是不滿意。
▲ ?？怂股虡I：美聯儲的加息阻礙了美國經濟增長（圖源觀察者）
他認為美國的經濟還是不夠熱，還需要進一步降息刺激。
“美聯儲太讓我失望了，我們現在應該有一個更低的利率?！?span style="display:none">ySp豪仕閱讀網
“如果鮑威爾（美聯儲主席）當初沒有緊縮加息，美國今天GDP至少會再高1.5個點”
特朗普支持降息的理由很簡單。
第一是貿易的因素，美聯儲加息將導致美元的升值（美元回流，市面上的美元供不應求，所以匯率升高），這將直接影響特朗普貿易戰的大戰略。
第二是降息有助于拉升股市，特朗普在選民面前最驕傲的就是他的經濟成績，而股市是美國經濟的晴雨表，一旦股市暴跌，特朗普的連任將面臨最大的危機。
▲ 特朗普推特：如果有一天道瓊斯指數單日下跌超過1000點，那么時任美國總統就應該被裝進加農炮射向太陽，不能有任何借口
從2015年12月16日到2018年12月22日，美聯儲加息9次，從2019年7月31日到10月30日，美聯儲連續降息3次。
要這么一看的話，美聯儲在這個周期內還是以加息為主??？
但實際上，美聯儲每一次加息的平均周期是4個月，而每一次降息的平均周期是1月。這充分暴露出美國的經濟已經到了“山窮水盡”的地步。
在經濟增長幾乎陷入停滯的臨界點上，加息是小心翼翼的，需要給市場更長的時間去消化，降息是慌不迭地的，需要給經濟的刺激越快越好。
加息對經濟的傷害是立竿見影的，美國就像是年老體衰的大象，哪一鞭子抽狠了，大象就容易轟然倒塌。
降息對經濟的刺激是長期顯現的，美國又像是筋疲力盡的老牛，再怎么抽它，老牛往前動的速度都特別緩慢。
▲ GDP增速和聯邦基金利率幾乎是同步走低，降息對經濟刺激其實非常有限
美聯儲想優雅的去掉泡沫，但特朗普從來只關注眼下，一旦經濟熱度下降，他馬上就想著降息給美國的經濟打雞血。
隨著新冠疫情在全球蔓延開來，美國經濟又面臨著下行壓力，特朗普只能繼續以降息的方式刺激經濟。
所以在3月3日那天，美聯儲大幅度的降息50個基點，此前十余年間調整單位均為25個基點（0.25%），可見特普朗是真急了，美聯儲也是真慌了。
而降息50個基點（0.5%）對美國來說還遠遠不夠。
高盛首席經濟學家Hatzius在報告中表示，美聯儲將在三月和四月繼續下調利息，最終使利息回到0-0.25%的歷史低位。
摩根士大通的Feroli更激進的表示，美聯儲將在3.17-18日的會議前降息100個基點（1%），重回0-0.25%的零利率時代。
▲ 3月10號，特朗普繼續發推施壓美聯儲，要求降息
可這又能救得了美國么？
3.印鈔再印鈔，舉債再舉債
剛剛我們提到了降息刺激經濟。
但降息是一種被動的經濟調控方式，假如把利息降到零了還是不能從人民手中摳出來錢的話，就要同步第二個方法。
增加貨幣的供應量，也就是咱們常說的“印鈔”。
當然，這筆錢不是隨便印出來的，而是管未來借來的。“通過購入國債的方法增加短期貨幣供應量”，也就是說，這筆多出來的錢在今天完成刺激經濟的使命后，是要在明天再還回去的。
至少，經濟學家和政客是這么告訴我們的。但至于怎么還上，能不能還上，他們沒說。
在他們看來，理想情況下的債務，是可以借來明天的錢投資今天，以換得收益的更大化。
比如大學生的助學貸款，現在的借貸是為了投資自己，以求在完成學業后擁有更好的收入，用在正當地方的、一定程度的債務是個好東西。
所以，在“良好”的初衷下，西方經濟學家們發明了“量化寬松”政策，即把利息降到極低的同時，通過購入國債的方式增加貨幣供應。
利息低一點，再低一點。
印錢快一點，再快一點。
這就是美國現在在做的事情。
但量化寬松有一個隱患，如果收入的增長速度并不能超過債務增長的速度，那破產只是個時間問題。
假如用上了量化寬松，發現經濟增長仍然不如預期，那如何才能把債還上？
答案是繼續量化寬松。
是的你沒有看錯，就是繼續寅吃卯糧。
最典型的例子就是美國。
2008年美國金融危機期間，時任美聯儲主席的伯南克將聯邦基金的利率降到0-0.25%區間，美國這種接近零的利率維系了長達八年之久。
▲ 圖源自騰訊新聞，今日話題
在市場規律下，世界上沒有任何一種商品可以以零價格出租和出售，而西方各國的央行竟然在零利率甚至是負利率借貸，就差求著資本來借錢了。
同時，連續六年上調國債上限，到2013年時，美國國債已經突破19萬億美元，是當年GDP的107%。
這個道理很好理解：我借了一筆錢做生意，結果破產了還不上錢，這時候我只能再借一筆錢，希望能東山再起，只有這樣才能還上這筆錢。
可現在的問題是，美國根本沒有能力再還上這筆錢了，在過去的4年里，美國的財政赤字分別是6660億美元、7790億美元、8668億美元、9840億美元。
沒有能力還錢，就只能在繼續借錢。
美國的國債就這樣成為了永動機，不停的發新債還舊債，一輪又一輪的透支明天。
美國的國債規模從2008年的10萬億美元，增長到現在的23萬億美元之巨，而同期的GDP增速卻保持低迷。
與此同時，在過去的十年間，美國超發了6.2萬億基礎貨幣，卻將通貨膨脹率常年控制在2%左右。
見鬼了，錢都哪兒去了？
十年的時間里，美國納斯達克指數從2000漲到了8000，道瓊斯指數從6000多點漲到暴跌前的接近30000點，什么基礎貨幣增速、什么國債漲幅，都遠遠落后于美股的狂飆速度。
▲ 過去十年內，牛氣沖天的美股
至于美國的GDP增速，那簡直是更不值一提的弟中弟。
美股成為了資金流入的蓄水池。量化寬松根本沒有促使資金流入實體，反而大量資金滯留在金融系統。
美股暴漲是基于估值擴張，而不是盈利能力的改善，有太多本不應屬于股市的錢被砸了進去，堆起厚厚的泡沫。
你從銀行借了一筆錢之后想開個小廠子，結果發現去炒股、去買房，哪個來錢都比干實業快，你會怎么選擇？
注意我們在前文提到“好債務”時的兩個限定條件，用在正當地方的、一定程度的。
但是美國現在都不滿足。
美國三產占GDP增加值接近87.5%，產業空心化極其嚴重，金融業徹底將實體經濟綁架，所以低利率刺激的貸款根本輪不到進入實體便被吸收進資本市場，美聯儲便只能一輪又一輪被動的減息放債。
最終形成惡性循環。
山頂上有一塊地大旱，可每一次天降大雨水都會流到山下，山上的旱情依舊嚴重，但要想緩解旱情，就必須要下雨，久而久之，大家就從中悟出了一句諺語——旱的旱死，澇的澇死。
這就是美國的現狀（西方發達國家也有這個問題）。
所有人都知道債務絕不可能堆到天上去，但所有人都沉浸在烈火烹油的股市中無法自拔。
所有人都知道泡沫是一定會破的，但所有人都不能抵抗住泡沫膨脹時的絕美景象。
就像列寧那句話說的那樣：為了利益，資本可以出賣絞死自己的繩子。
4.病入膏肓的美國
就現在的情況而言，沒有人能為美國的經濟續命。
一個世界第一的超級大國，一個GDP總量占全世界四分之一的巨無霸，制造業占經濟比重不足五分之一。
金融業綁架著整個國內的經濟，產業結構已經完全畸形，這就是美國現在最大的問題。
美聯儲所代表的的華爾街巨鱷的利益，和特朗普所代表的中產工人階級，在根本利益上是無法調和的。
▲ 特朗普與美國工人在一起
特朗普想著讓美國再次偉大，是立足與實業的，他一輪又一輪的降息，一次又一次的舉債，是真的想振興美國的制造業，讓失業的工人回到車間，讓失落的中產光榮起來。
但是工業需要地基，需要基礎資金的投入，需要完善的產業集群，更需要勤勞踏實的工人。
已經過慣了金融＋大炮日子的美國上層，已經在優渥的社會福利中徹底墮落的美國工人，根本不可能成為特朗普的左膀右臂。
美國已經積重難返，所以特朗普只能上躥下跳的將壓力轉移到外部，退群、加關稅、收保護費、打貿易戰，這都是不得已而為之。
我們總在抨擊特朗普，可實際上，可恨之人，也必有可憐之處。
特朗普的口號是“讓美國再次偉大”，但實際上現在的美國，衰落已經不可避免。
如何才能拯救美國？這個問題就像是在問“如何才能挽救即將敗光家底的福貴少爺”？
給他更多的錢么？不行，給他多少他去賭多少。
給他一份新家業讓他重頭再來么？不行，他照樣把家業給賣了繼續去賭。
真正的做法是什么？是讓福貴徹底破產之后給他扔到底層，讓他一點一點認識到人間疾苦賺錢辛酸。
然后福貴少爺才能認識到：我得賺一點辛苦錢，這才是我的命。
美國和福貴少爺一樣，需要的不是續命，是不破不立，是劫后重生。
踏踏實實的賺辛苦錢，美利堅曾經也是那個吃苦耐勞的勤快小伙啊。
5.以史為鑒，新王當立
讓我們把時鐘撥回到1929年的大蕭條。
▲ 大蕭條時期的美國街頭，排隊等救濟的美國人
股市暴跌讓美國一夜崩潰。到1933年，86000家企業破產，5500家銀行倒閉，失業人數從不足150萬人（1929年）飆升到1700萬人，經濟水平倒退到1913年。
然后，他們等來了一個坐在輪椅上的巨人。
1933年，羅斯福當選美國第32任總統，推出了他的“羅斯福新政”，其中最核心的是《全國工業復興法》。
以工帶振，成為增加就業刺激生產的重要手段。
“使人們能夠重返工作，使我們的企業重新活躍起來”，羅斯福振臂一揮，無數美國人群起響應。
從1933年到1939年，羅斯福投資180億美元，修建1000座機場，12000多個運動場、12000多個運動場、800多座學校醫院，開辟了740多萬畝國有園林和國有公園。
還有田納西大壩，由美國政府直接投資、興建、管理，無數下崗工人在這里和田納西州迎來了新生。
▲ 雄偉的田納西大壩
無數美國人用雙手扛起了美國的經濟，抑制了法西斯主義在北美的抬頭，更為二戰的勝利打下了堅實的底子。
那是美國最榮耀的輝煌時刻。
是羅斯福救了美國，也是美國自己救了自己。
那時的美國，有世界上最強大的工業實力，有一億兩千萬人口，有九百多萬廣袤的土地。
工業意味著生產能力，人口意味著消費潛力，土地意味著基建需求。
而放眼今天的世界，中國站在了當年美國的位置上。
41個工業大類共計666個工業小類，中國是全世界唯一擁有聯合國產業分類中所列全部工業門類的國家。
全世界500多種主要工業產品，其中超過220種中國的產量都是世界第一；
2018年工業增加值3.6萬億美元，從2010年開始便雄踞世界第一。
我們就是全球綜合實力最強大的工業國家。
除了臺面上的優勢，我們更有所有發達國家所不具備的潛力。
超過9億的適齡勞動人口，4億邁入中等收入的消費群體，不到60%的城鎮化率，等待基建投資的中西部地區......
這大把的潛力逐步兌現出來后，全球經濟的執牛耳者，唯有中國。
▲ 25萬億新基建上馬
當全球經濟從增量爭奪轉為存量博弈時，不會再有哪個國家像幾十年前年前靠著抱大腿、搭便車便能崛起。
一票發達國家GDP增速已經降至一點幾零點幾，甚至出現負增長；發展中國家的佼佼者印度，現在連5%都守不住。
在世界范圍內的生產力獲得爆發性增長之前，注定只有少數的國家才能繼續體面下去，繼續強大下去。
有巨大的內需，才有持續發展的潛力；有技術的基礎，才有能力將潛力兌現。
放眼全世界，兼具兩者的，唯有中國。
屬于美國的時代，大幕正在緩緩合圍落下。
一個新的世界格局，即將在舊勢力的土崩瓦解之后巍然浮現。
舊王已死，新王當立，你我有幸，皆為見證。
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