特朗普開錯藥，全球恐慌加劇！

作者 :正文注明 2020-03-17 10:16:17 審稿人 : admin 圍觀 : 次評論

原創：關不羽
來源公眾號：功夫財經
已獲授權

當地時間3月15日，美聯儲再度意外降息，將聯邦利率的目標區間下調至零至0.25%的超低水平，并推出7000億美元的量化寬松計劃；同時，將數千家銀行的存款準備金率降至零。rfV豪仕閱讀網

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這套“政策鐵拳”打下來……資本市場一片哀鴻：美國股指期貨一度觸及跌停，澳洲指標股指在開盤頭15分鐘內下跌7%，美債期貨跳漲逾一個整點，WTI原油價格一度大跌逾10%……

這樣暴力降息、釋放流動性，美聯儲歷史上罕見。別說我沒見過，資本市場也沒見過，而且也沒思想準備。3月3日美聯儲緊急降息50個基點，國際資本市場的反應是——“嚇尿了”，真的不知道怎么文雅地形容，請原諒我，只能用這個很不雅觀的詞了，而且后面還要用上。

很明顯，這兩次突然降息的操作是對2008年全球金融風暴后的救市措施的“致敬”。可是，效果卻是適得其反。大力放水非但不能穩定市場，還加劇了恐慌。

為什么會如此？因為吃錯藥了。rfV豪仕閱讀網

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疫情恐慌不等于流行性恐慌

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明明是新冠疫情，非要灌大黃巴豆的虎狼藥，這不是吃錯藥了嗎？08年危機一頭是歐洲的希臘債務危機，另一頭是兩房次貸危機，都是金融領域出了問題，講白了就是不良資產泡沫破裂，大量貨幣“人間蒸發”。

先不管靠各個主要經濟體聯手大“放水”的后遺癥有多嚴重，至少這確實是金融領域的流動性不足引發的危機，“貨幣放水”是對癥的。缺鈣補鈣，缺錢補錢，從治標角度看肯定有緩解作用。但是，這次的情況完全不是一回事。

華爾街預測人士預計，美國經濟將在今年上半年陷入衰退，復蘇的形勢在很大程度上取決于美國地方、州和聯邦衛生官員如何減輕病毒的傳播。

這次的問題是缺疫苗、缺特效藥，而不是缺錢。只不過這個跌、那個跌看上去是缺錢，其實市場信心的崩潰不是因為沒有錢，而是因為病毒疫情造成了投資、消費受損的前景。

放水能抑制疫情恐慌嗎？顯然不能。只要疫情危機還處于爆發狀態，很少有人會因為利率降低了了市場利率去冒死消費。

疫情造成了經濟活動基本面受損了，放水不解決問題——得了闌尾炎要么手術，要么消炎，再敷衍也是吃止痛片，你給他打幾瓶葡萄糖能有什么用？病人只會更慌——這不是遇上庸醫了？他沒招了？

而這就是美聯儲這次扮演的角色，“庸醫”背后還有個糟糕的“院領導”——不是武漢中心醫院那兩位，而是美國總統特朗普。rfV豪仕閱讀網

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濫用貨幣政策成癮的宏觀經濟管理

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美聯儲一直是世界上最牛的央行，沒有之一。牛是牛在美元的國際地位，也是牛在管理技巧。當年格林斯潘任期跨六屆總統，被尊為“美元總統”，代表了美聯儲的鼎盛時期。

▲格林斯潘

美聯儲的強項在于獨立于政府之外的專業性，總統噴美聯儲主席不稀奇，但是大部分情況下就是個情緒發泄，美聯儲制定貨幣政策主要還是專業的長期視野。和政府政策協調也不能超出獨立、專業的范圍太遠。

但是，美聯儲在格林斯潘之后，立場越來越不穩，越來越被政府的短期目標牽著鼻子走。到了奧巴馬時代，索性一路低利率。等于放任政府把寬松貨幣這幅治病用的藥當飯吃了，這造成了雙重后果。

第一重后果，美聯儲受政府短期目標影響，變“蠢”了。放棄了宏觀貨幣政策專業性的長期責任，滿足于眼前目標的實現。合理的貨幣投放量并不總是受政府歡迎，貨幣超發對提振短期經濟繁榮、增強政府財政總是有利，而美聯儲本來的任務是阻止這一傾向。但是，美聯儲迎合政府的干預壓力，放棄了這一責任。

第二重后果是政府、企業界甚至民間人士，越來越迷信寬松貨幣政策。美聯儲長期的寬松貨幣政策，讓金融機構、企業等經濟部門只適應“遍地是錢”的環境，自身的風險意識和防范機制下降，高度依賴政策。真的“狼來了”，低利率的暖棚里裸奔習慣的經濟界就成了赤裸羔羊了。

美聯儲這次暴力放水就是受這雙重后果影響的作用，而特朗普總統的經濟理念也是很強的觸發因素。rfV豪仕閱讀網

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“特朗普經濟學”的是與非

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特朗普是企業家出身的總統，他的經濟政策思路來源于作為企業家的實際經驗。去管制、減稅、低利率，是“特朗普經濟學”的“三大神器”，目標都是營造一個讓企業發展比較舒服的環境。

問題在于，去管制和減稅具有宏觀和微觀的普適性。從企業經營的微觀環境到國家經濟政策的宏觀環境，都是很合理的，而且非常對癥。但是低利率就要打個問號了。企業當然喜歡低利率，“滿地是錢”多愉快啊。

但是，宏觀經濟角度看，利率過低導致投資過熱的風險是很可怕的。利率是衡量市場風險的尺度，市場總是有風險的，天災人禍、不可抗力等等。這個風險一直在變，風險變化保持一致的利率才能有效管投資。一味的低利率等于把家里保險絲換成了銅絲，一時之間是沒毛病了，燈也亮了，電扇也轉了。

但是，長期過載，你也不知道哪兒電路老化了。等到電力系統真因為長期過載垮了，那就不是小修小補能夠搞定的了。

政府干預壓低利率的副作用也一樣，錢來得容易、花的瀟灑，金融系統就不斷積累風險，直到某個節點垮了，拖累整個經濟。2008年的次貸危機就是這么發生的。因此，低利率確實有利于企業，但是不利于宏觀經濟的風險控制，最終會導致企業在內的整個經濟系統失速。

政治素人、企業家出身的特朗普缺乏宏觀經濟的經驗和視野，在這一點上他比當過州長的里根總統差很多。與此同時，他對貨幣政策的適用范圍也缺乏認知。他上任后，鮑威爾領導的美聯儲試圖結束奧巴馬時代長期0利率的政策，特朗普就抱怨，主要理由就是干嘛奧巴馬時代美聯儲給的“待遇”那么好？他沒意識到，他的干預和奧巴馬一樣糟。

奧巴馬留下的爛攤子，是該收拾了。美聯儲趁著經濟平穩升息是對的，選擇的時機好不好可以討論，但方向是正確的。

新冠疫情來了，特朗普對降息的積極性顯然很高，即便上一次降息的市場效果不好，也沒讓他意識到寬松的貨幣政策是不對癥的亂吃藥。他還認為放水不夠，這是陷入了思維定式陷阱的典型表現。

很多人一副藥吃下去發現好像沒舒服嘛，第一反應不是去考慮是不是吃錯了，而是本能地反應“藥沒吃夠”。再加上大選年本來就很焦慮，“藥不能停”的心態造成了特朗普的決策失誤。而鮑威爾這次不知道是破罐子破摔，還是真被全球資本市場的雪崩被嚇尿了，索性放到底……rfV豪仕閱讀網

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后果不好，但不是末日

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這次大放水的后果肯定不會好，恐慌不會因此消失。還是那句話，放水也不能對付病毒，有錢也不敢冒那生命危險去擴大消費、增加投資。如果因此出現個“小陽春”的波段，那就更危險了。

不該漲的時候漲多少，后來都會加倍跌回去。這沒辦法，在疫情沒有到達峰值前，黑天鵝、灰犀牛等魑魅魍魎還得折騰一段。

因此，美聯儲這時候利率大動作只會增加全球金融系統和貨幣體系的不確定性，主要匯率、國際大宗商品和資本市場的價格體系都會受到波及。全球經濟現在是個病人，上下折騰肯定更不好。

但是，經濟開啟危機模式，也不等于末日來臨。從疫病恐慌到經濟恐慌，都有一個平復過程。生活總是要繼續的，經濟活動也會繼續的。這次美聯儲放水的錯誤是提前打掉了大把子彈，但也不是真的彈盡糧絕。

特朗普“三大神器”中的“去管制”已經開始使用，放松乃至暫停對醫藥行業的政府管制是非常及時的政策。如果這一政策能堅持有力地推行，剪掉FDA的鋼牙利齒、各州的胡亂管制，那么美國醫藥產業本身的爆發力是可以期待的——一部分“水”是可以有效利用的。

而且，這才是對癥下藥，真正能緩解市場恐慌情緒的就是醫療技術進步，和產能擴大的醫療資源支持。如果全球抗疫長期化，讓醫藥行業掙脫政府管制的束縛是必然的解決之道，而且也正逢其時。

最后要說的是，全球經濟一體化是不可逆轉的，試圖逆轉這一趨勢造成了第二次世界大戰的慘痛后果，而且逆轉也沒有成功。因此，逆全球化的政策都注定是失敗的，逆全球化的幸災樂禍注定是損人害己收場。

持續關注疫情之下的全球經濟，要保持這一清醒的立場。

標簽恐慌全球特朗普開錯藥

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