中美金融風險和危機的比較分析！

作者 :正文注明 2020-04-25 06:15:16 審稿人 : admin 圍觀 : 次評論

作者：肖仲華
來源：肖仲華開講（ID：xiaozhweixin）

防范金融風險的前提是厘清金融危機一旦爆發，其發生和演變的邏輯問題。危機會首先在哪兒爆發，會按怎樣的路徑傳導，最壞的結果又會是什么，這些問題不想清楚，說防范金融風險就是空喊口號。

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美國金融危機已經爆發，不要再為“人質情節”所困IKf豪仕閱讀網

什么是金融危機？
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當貨幣的利率、匯率、資產價格出現劇烈和巨幅動蕩，當企業和個人已經大面積無力償還債務，當企業和金融機構開始流動性枯竭，當正常的投融資活動無法繼續或者繼續就意味著巨虧甚至死亡，這些極端情況全部或大部分出現時，就是金融危機已經爆發的明確信號。

這些情況，已經在美國不是部分而是近乎全部出現。你們還在自欺欺人地說這不是金融危機？

是的，美國股市還在運行。哪怕出現了史無前例的連續四次熔斷以及30%以上的暴跌，因為有“無限量寬”的背書，貌似還能穩定在23000左右的高點位（道指）掙扎，這就不是危機了？

債市和期市也還在運行。哪怕出現了國債收益率為負，哪怕出現了原油期貨開創史無前例的-37美元低價，因為有“無限量寬”在背書，運行依舊，這就不是危機了？

銀行也還在運營。哪怕已經是零利率，哪怕基礎貨幣已經在一個月內增長了史無前例的2.5萬億美元規模，哪怕已經出現銀行破產倒閉（First State Bank），因為有“無限量寬”在背書，這就不是危機了？

要知道一個簡單的常識：“無限量寬”的本質，其實就是宣告金融危機已經發生。因為金融系統不能正常運行，所以才“無限量寬”。“無限量寬”已經明確地告訴世人，無限量、無底線、無節制地印錢標志著美元已經或即將變成金圓卷，美債已經或即將變成廢紙。

沒有人相信會這樣，正如沒有人相信美國會真的轟然倒下。為啥，憑啥？

多年的“美軍 — 美債 — 美元”的邏輯訓練，已經使全人類得了斯德哥爾摩綜合癥，倍受霸權凌辱和剝削，還要學會依賴與感恩。似乎“人質情結”已經成了人性的一部分，不知自由、自主、金融的獨立和主權為何物。

各國的金融體制內，有太多來自華爾街的所謂“金融人才”，手捧著華爾街的金融教科書，掌控著一國之金融命脈，卻只為華爾街效命。

面對華爾街和整個美國的金融現狀視而不見，裝聾作啞，好像一個“無限量寬”就是救世的靈丹妙藥，一切都會太平無事。

面對美國金融市場史無前例的大動蕩，仍然在高喊著“金融開放”的口號，向國際市場高歌猛進?？涩F實卻是，一個小小的“原油寶”就能拱手奉送幾百個億。國內瘋狂而無情地割了韭菜，華爾街的大佬們卻依然能在如此嚴重的金融危機中大發橫財。

對內，一如既往地理直氣壯，蠻橫而傲嬌。對外，俯首貼耳，屁也不敢放一個。如此局面得改一改了。

金融開放當然是需要的，畢竟有繼續加大對外開放的大政策和大方向在。但是，面對全球經濟衰退和金融危機的現實，面對疫情沖擊下正在發生和發酵著的“逆全球化”浪潮，真能如此無動于衷么？

過去40年的改革開放，中美之間，中國和世界各國之間，已經建立了良好的全球貿易合作關系，這是事實。中國在全球貿易中作出了貢獻，也獲得了利益，這也是事實。但是，一切游戲都必須在“美軍 — 美債 — 美元”的邏輯大前提下進行也是事實。

當前，“美軍 — 美債 — 美元”的把戲已經玩不下去也是事實。人家自己已玩不下去了，何必為“人質情結”（斯德哥爾摩癥候）所困，不受虐就不舒服？更何況，高喊“脫鉤”的不是我們，而是人家對不對？

到了該清醒的時候了。喊喊愛國或反美的口號不代表清醒，真正開始從政策到行動啟動金融風險防控機制才是真清醒。

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中美兩國基本金融數據比較分析IKf豪仕閱讀網

先看看中美兩國各自的基本金融數據。
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中美兩國全社會債務規模比較：

目前美國政府債規模約24萬億美元，非金融私人企業債規模約10萬億美元，非金融企業信貸負債約32萬億，居民信貸負債約16萬億美元。全社會總債務規模高達82萬億美元，是美國GDP近4倍。

目前中國國債規模約17萬億人民幣，地方債規模約22萬億人民幣，企業債約25萬億人民幣，企業信貸負債約102萬億人民幣，居民信貸負債約57萬億人民幣。中國全社會債務規模約223萬億人民幣，是GDP的2.2倍。

中美兩國外債比較：

美國外債約20萬億美元，占其GDP約95%。

中國外債約2萬億美元，占中國GDP約14%。

中美兩國外匯儲備情況比較：

美國外匯儲備約合410億美元，占其GDP約0.2%。

中國外匯儲備約3萬億美元，占中國GDP約21%。

中美兩國社會存款和貸款情況比較：

美國全社會存款總規模約14萬億美元，非金融私人企業和個人貸款規模約48萬億美元，銀行存貸比約1：3.4。其中居民家庭存款約2萬億，居民家庭貸款約16萬億美元，存貸比約1：8；非金融企業存款規模約12萬億，非金融企業各類形式貸款規模約32萬億，存貸比約1：2.7。

中國全社會存款規模約201萬億人民幣，貸款規模約159萬億人民幣，銀行存貸比約1：0.8。其中居民存款約88萬億，居民貸款約57萬億，存貸比約1：0.6；非金融企業存款規模約61萬億，非金融企業各類形式貸款規模約102萬億，存貸比約1：1.7。

中美兩國股市情況比較：

目前美國股市總市值約50萬億美元，差不多是美國GDP的2.4倍。

目前中國A股總市值約50萬億人民幣，約為中國GDP的50%。

簡化數據比較：

美國社會總債務是其GDP的4倍，中國總債務是GDP的2.2倍。

美國外債占其GDP約95%，中國外債占GDP約14%。

美國外匯儲備約合410億美元，中國外匯儲備約30000億美元。

美國銀行業存貸比為1：3.4，中國銀行業存貸比是1：0.8。

美國股市市值是其GDP的2.4倍，中國A股市值是GDP的50%。

這些基本的金融數據表明，中國金融市場的風險無論哪方面都要比美國低很多很多。

數據表明，美國金融系統的風險存在于三個方面：

一是社會總債務規模過大。社會總債務達到GDP的4倍，而且其債務規模與GDP的比值居然是中國近兩倍。其外債居然是中國的10倍。其外匯儲居然只有中國的1.3%。

二是銀行業存貸比畸形。貸款遠比存款多，嚴重違背了銀行業生存的底線和金融業存在的基本邏輯。14萬億的總存款額，居然能放出48萬億的貸款，足見其金融杠桿率虛高到了何種程度。尤其是居民家庭的存貸比高達1：8，差不多人均只有6000美元存款，卻借貸了50000美元的債。這也充分印證了大部分美國人一時拿不出400美元現金的殘酷真相。

三是股市市值虛高。股市市值超過GDP約2.4倍，足見股市泡沫嚴重到了何等程度。

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美國金融危機如何爆發和演變IKf豪仕閱讀網

美國金融危機已經爆發，這表面看起來是疫情的沖擊，其實是企業債和居民債務的崩盤。
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疫情導致停工停產和失業，直接引爆的是企業債和居民債務危機。企業債信用被降級和甩賣，導致持有企業債的企業和金融企業的股票被甩賣，這才是股市超跌的根源。

石油價格超跌也是引信之一，引爆的同樣是企業債尤其是垃圾債的崩盤，并傳導到股市和整個金融系統。

但這些都還不是最要命的，最要命的是居民家庭債務危機的全面爆發。停工和失業，全世界最高的居民負債率，瞬間就會引發金融系統的信貸危機。這一點其實同上一次的次貸危機沒有本質區別。一切危機，最終都會表現為企業和居民無法償還借貸。

美國不得不搞“無限量寬”，讓美聯儲出面，成立居間公司，代表國家和政府買買買，已經到了什么東西跌就買什么的地步了。但不管怎么買，原油仍然在一泄千里地超跌。

拋開美國政府債不說，美國企業債規模高達10萬億，企業信貸規模高達32萬億，居民信貸規模達16萬億。企業和居民負債和信貸負債總規模高達58萬億美元，是美國GDP的2.8倍。更可怕的是，還有通過影子銀行和各種次級貸杠桿放大的各種垃圾信貸，其規?？赡苓€有幾十上百萬億。這根本就是個無底洞。美聯儲買得完么？

居民失業問題若解決不了，其導致的個人信貸危機也就無法從根本上解決。每人1200美元的救助能維持十天半月，下一個十天半月怎么辦？更何況，這錢只能維持基本生活，根本不可能解決房貸等總額高達16萬億的居民信貸負債?？梢娋戎瑯邮莻€無底洞。

這就是為什么美國政府和民眾都希望盡快復工的原因。道理很簡單，復工可能得病死人，但不復工一定會餓死更多的人，而且，企業和金融體系會出現大面積的倒閉潮。

如果美國不復工，金融危機無疑會進一步蔓延，最終一定是1929式的大危機和大蕭條時代的到來。

如果復工，加上“無限量寬”的貨幣政策，或許能暫時度過危機，但不可避免會出現兩個結果。一是疫情導致的大面積死亡，或許死亡率會超過二戰。二是美債和美元的信用從此淪喪?！盁o限量寬”的后果，一定是危機過后的全球性通脹，最終不排除美債和美元都將變成廢紙的結局。

復工還是不復工，只是金融危機引爆全面經濟危機的時間早晚問題，不改未來趨勢和最終局面。畢竟危機根源不是疫情和油價暴跌，而是美國金融體系自身存在的諸多致命缺陷與問題。美國股市表面看起來有趨穩跡象，但這無疑是暫時的，大崩盤還在后面。

多年來美國依靠其軍事和美元霸權剝奪全人類，也該到償還的時候了。

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中國金融風險在哪IKf豪仕閱讀網

總有些人尤其海外一些學者在說，中國金融風險即將引爆。從哪引爆？一會說股市，一會說地方債，一會又說居民房貸，總之到處都是地雷，隨時都會爆炸。
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看看上面的中美數據比較分析，我們似乎可以肯定地說，中國幾乎就沒什么金融風險，因為一切都還在常規的范圍內運行。相比之下，美國金融系統其實早已開始裸奔了，中國至少還穿著亮麗的華服，可以走秀T臺的。

但是，這是否就意味著中國可以高枕無憂，忘乎所以了？當然不是。

宏觀數據的健康并不意味著微觀的健康，而金融風險通常都是由某個微觀的引信引爆。固然不太可能發生美國可能發生的全面危機，但發生金融踩踏事故隨時都有可能。

中國金融三大塊，股市、債務、樓市，哪塊最可能出問題？

股市不可能再出什么大問題了。中國歷次股市危機，基本都是上演內鬼洗劫然后資本外逃的戲碼。只要控制好內鬼，不讓利益集團再興風作浪，就不會有任何問題。A股無論是市值占GDP比重，還是平均市盈率，都不是高了，而是低了。所以我才一直說A股應該重新振作起來，漲到10000點才是正常中國經濟基本面的反映。疫情沖擊下，即使暫時起不來，也沒有再大跌的道理。

債務這一塊，政府債不是問題。原因非常簡單，中國政府有超級規模的國有資產，中國國有金融和非金融企業、行政事業單位資產總規模高達505萬億（2018年數據），今天應該有600多萬億，這是美國望塵莫及的巨大優勢。幾十萬億的政府債根本就不算事。解決政府債問題，可以通過混改出售國資，隨隨便便就能解決問題。

問題在于企業債和居民信貸。企業債規模25萬億，企業信貸規模102萬億，居民信貸57萬億。企業和居民總的債務和信貸規模高達184萬億，是GDP的1.8倍，是銀行存款的92%，是國有資產總規模的近30%。如果加上國債17萬億，地方債22萬億，全社會總債務規模高達223萬億，是GDP的2.2倍，是銀行存款總額的1.1倍，是國有資產總規模約40%。

這個規模盡管比美國好多了，但依然是非常驚人的。盡管中國有國資優勢，理論上完全可以兜底全社會所有債務和信貸負債，而且最多只需要出售不到一半的國有資產，但這顯然不是解決問題的根本辦法。比較現實的做法，應該是國資兜底政府債，企業和居民負債得靠市場的運行來解決。

企業債和居民信貸的償還要靠經濟的增長和發展來實現，這就得保持社會整體的經濟運行不能出現問題和危機，尤其是首當其沖的金融系統。

金融系統的風險，首當其沖的又是企業和居民負債。企業和居民恰恰又是生產和消費的兩端，是經濟社會發展的支柱。

在這一點上，中美兩國金融和經濟危機爆發和演變的邏輯是一模一樣的，最終都是企業和居民負債最重要，也最容易出問題。所以，疫情之下，如何復工復產，如何在第一產業和第二產業基本復工后，盡快恢復三產和服務業，非常重要。

一季度經濟數據是驚人的。一季度數據中最不靠譜的就是就業數據。目前各地均出現三產和服務業復工難，難的不僅是疫情還沒有完全過去，更難在消費不能迅速恢復。人群不能聚集，服務業就很難真正恢復到疫前的水平。一季度就業人數居然還在增長，這與現實反差太大。不僅一季度就業人數在下降，今后幾個季度要想恢復到疫前水平都很難。

當前應對金融風險的著力點，應該針對三產和服務業以及個體經營戶，針對失業人群。在外貿受沖擊和擠壓的情況下，消費再起不來，企業復工也沒有意義。居民沒收入，房貸就可能還不了。這很可能是金融風險的引爆點。

所以，中國金融風險最可能的源頭就是樓市。一旦出現大面積房貸違約，就可能引爆金融危機。

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輸入性的金融風險IKf豪仕閱讀網

美國的金融危機幾乎是不可避免的，這一點要有清醒的認識。一旦美國金融危機涉及全球，勢必導致全球性金融危機。
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美國金融危機的后果一定是美元泛濫。美元泛濫的后果是推動全球性的資產價格經歷“暴跌 — 暴漲 — 再暴跌”的惡性循環。

外匯管控應該能守住匯率的底線，但如何防范資產價格過山車式的沖擊是一大難題。拋棄美元結算已勢在必行，問題是如何去做。

回歸黃金結算顯然不太現實。一個比較可行的辦法是回歸記賬式貨物貿易時代，以貨易貨，記賬結算，暫時拋開貨幣因素，這是過去沒有美元時代常用的辦法。

中國是全球第一大出口國，已經具備了一定的話語權和定價權，適時推動人民幣結算也應該提上日程。

要做到穩定匯率，又穩定國內物價，還想保持對外貿易的優勢，的確是不太好兼顧的。我的看法，不如干脆強行放棄美元結算，要么接受人民幣，要么以物易物，要么不玩了。反正“逆全球化”浪潮正在醞釀和興起，中國產業結構又是全球經濟體中最完善的，離開別人也能活的實力，沒誰比中國更強。

我當然不是主張關閉國門閉關自守，而是講在流氓美元的沖擊下如何能做到不再被美元玩弄和剝奪。許多人還在講什么韜光養晦，其實今天的世界，誰特么還在乎你韜光養晦與否啊？都已經明火執仗地開搶和開打了，客氣或投降有個卵用？就學美國，把自己的人民幣推出去，接受就接受，不接受不玩。

對非洲和“一帶一路”的投資，全部改為人民幣資產投資和人民幣結算，除少數急需和剛需的商品外，也一律以人民幣購買。

借“逆全球化”思潮，逼自己徹底轉向擴大和依靠內需的必由之路。這一點應該有充分的思想準備，或許不是你想不想，而是最終得不走的路。與其被動受沖擊而出現動蕩甚或崩潰，不如退而自守度過難關。

不僅是金融風險的防控，還要準備打仗。美國想要擺脫危機，幾乎就只有戰爭一條路。這一點也不能含糊和幻想，抓緊戰備，一刻都不能猶豫。

（本文引用數據來自CEIC及中國央行、中國財政部、中國國資委官方數據）

標簽中美金融風險危機

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