作者：炒股拌飯J91曹操讀書網
當時我們在文中推演了國內資本市場的走向，和時間節點問題。很多讀者都在問啥時候能重新發一次，我們猜當時被刪大概是因為結尾講到了臺海某個敏感話題。
今天我們修改了文末敏感相關，重新發出來給大家，下面正文開始：J91曹操讀書網
最近為應對新冠疫情帶來的經濟低迷，全球央行都在印錢擴張資產負債表支持經濟。比如最牛逼的美聯儲，一周前還是6.72萬億美元，現在已經是逼近7萬億。
要知道在3月15日，美聯儲資產負債表規模只有4.31萬億美元。也就是說短短兩個月時間，美聯儲的資產負債表就增加了2.7萬億的規模。中國人民辛辛苦苦干活，出口創匯40年才積累了3萬億美元的外匯儲備，人家兩個月就印出來了。不過擴張資產負債表的并不只是美聯儲一家，全球央行的資產負債表都在急劇擴張。
看看這個上升斜率就知道有多夸張，上一次這么大規模放水還是在08年
J91曹操讀書網
不少人應該記得，08年四萬億刺激以后，手持100萬現金的人和手持100萬資產的人快速拉開距離。其實這就是老百姓常說的通貨膨脹，本質是錢印多了，票子變毛了弗里德曼說，通貨膨脹在任何地方都是政治現象，這話一點都沒錯。不管是凱恩斯還是新自由主義統治的時代，其實都是這樣。我們都知道1929年開始美國發生了大蕭條，并成為波及整個資本主義世界的經濟危機。
這場危機結束了亞當斯密開創的古典經濟學近百年的統治地位，把主導權讓位于凱恩斯主義，羅斯福總統就是在這個拐點粉墨登場的。古典經濟學也可以叫古典自由主義，這套理論認為國家只能用市場這只看不見的手調節經濟。之前寫那篇《我們正站在一場大蕭條前夜》的時候，我們曾經講過柯立芝繁榮和咆哮的二十年代，這段繁榮就是在古典自由主義的背景下產生的。看看自由女神像就知道，美國人愛女神也愛自由。這種態度反應到經濟上就是：政府把企業交給了市場，市場才是經濟最好的抓手。完全市場化帶來的結果是強者恒強，后面自然是馬太效應越來越厲害。小公司一個個倒下，大公司越來越大，形成壟斷組織。整個二十年代美國工人工資上漲了2%，，壟斷組織的勞動生產率卻因為流水線大量投入使用上升到55%。
2%和55%之間的差額就是資本家賺到的剩余價值，后面自然是貧富分化越來越嚴重，最后的結果是10%的人占有了45%的社會財富。我們以前說過歷史上10%的人拿走了45%以上財富的結果都不太好。第一次首先發生了1929年大蕭條，隨后發生了二戰。第二次是07年，08年的時候發生了次貸危機。第三次就是現在。
J91曹操讀書網
羅斯福是在大蕭條之后的1933年上臺的，他拋棄了古典經濟學那套只用市場這只看不見的手調節經濟的自由主義做法。不再放任市場，主動進行大規模的經濟干預，史稱羅斯福新政。
J91曹操讀書網
這套需求創造理論被一個叫凱恩斯的人總結下來。1933年羅斯福上臺，1936年這位頭腦靈活的老兄就開始寫書論述新理論。沒幾年這套東西變成凱恩斯主義，凱恩斯也成了一代宗師。和羅斯福有同樣想法的還有希特勒，關于希特勒的故事之前在《我們正站在一個關鍵歷史轉折點上》里講過。倆人面對大蕭條不約而同的拋棄了自由資本主義，讓國家來介入經濟。我們知道資本主義經濟危機是因為貧富分化太劇烈，導致窮人喪失購買力沒錢買東西，造成生產相對過剩。所以要解決問題就要給他們錢買東西，沒有需求就創造需求，通過創造需求提供工作機會，給工人發工資提高購買力。這么說可能很多人不明白，我們打個比方，普通人的消費能力就像一個水庫里的水。只有這個水庫不斷有水流出，才能推動經濟的發電機持續運轉，可水庫有水流出的前提是里面有水啊。凱恩斯主義說這個簡單，不就是水庫不是沒水么？那我加水不就得了嘛。這個水哪里來呢？一方面是向資本家加稅，一方面是向資本家借貸。這兩個辦法本質都是把資本家手里的錢臨時抽到水庫里。為啥說臨時呢？因為勞動生產率剪刀差的存在，大眾的錢遲早會以利潤的形式回到資本家手里。這等于水庫的水遲早要干，所以凱恩斯這套只能延緩危機。觀察二戰以后的西方國家我們也會發現，很長時間里都是左翼政黨在執政的。這些政黨的普遍綱領就是“高稅收，大政府和高福利”。
一方面是因為來自蘇聯的意識形態競爭讓西方國家不得不改善工人的生活條件。另一方面他們也普遍意識到必須采取措施解決貧富分化問題，才能有效解決消費端不足的問題。
政府提高稅收，收來的錢部分拿來搞基礎設施，科研這些公共建設。另外部分拿來搞社會福利和保障。老百姓手里有錢又有保障，自然就敢花錢了。凱恩斯主義認為，經濟衰退造成私人投資不足開工下降，這時候失業率會上升。大蕭條證明古典經濟學那套自由主義的東西無法克服周期性經濟危機，無法解決大蕭條帶來的大量失業問題市場這只看不見的手失靈的時候，政府應該動用看得見的手推行寬松的貨幣政策加積極的財政政策。擴大政府開支，推行財政赤字，通過加大政府投資來刺激經濟維持就業就成了最佳選擇。之前的自由資本主義是資本家生產2塊錢東西，發1塊錢工資。結果最后東西賣不出去，因為窮人沒錢買產品。J91曹操讀書網
凱恩斯主義是資本家生產2塊錢東西，發1塊錢工資。政府再負債1塊錢發下去。大家獲得2塊錢產品，資本家多賺1塊錢，政府負債1塊錢。J91曹操讀書網
事實上凱恩斯主義并沒有減少資本家的利潤，只是把資本家賺到的錢變成了政府有息債務。政府本身是沒錢的，只是向資本家借債加稅來創造需求，通過發工資提升窮人購買力。為了追求眼前的就業和平衡，政府通過負債把現在的問題往后推。借債是要還的，等還債時候政府只能指望經濟增長帶來更多稅收增長，否則只能借新債還舊債。凱恩斯的反對者提出這么玩債務越來越大，借到最后還不上問題更大。凱恩斯的回答是，考慮個屁長期，長期看我們都會死。我的問題在將來，你的問題在眼前。用這個策略將來可能會死，不用的話現在就得死。所以凱恩斯主義就算是毒藥，各國政府也得吞下去應對大蕭條。要知道羅斯福新政搞的那些項目，并沒有辦法創造更多稅收和增長，只能靠政府借更多的債填窟窿維持增長。整個30年代美國國債漲了四倍，借債游戲終于玩不下去了，1938年美國和德國因為再次爆發經濟危機陷入全面蕭條。羅斯福已經把國債借貸和貨幣貶值用到極致，借債游戲沒辦法繼續再玩下去，后面是德國撐不住發動二戰救了美國。因為德國希特勒借債創造就業機會造的全是飛機大炮，這玩意沒法給老百姓吃用，也沒辦法拿來給資本家還債。再不做點啥國家就要破產，戰爭在這時候就成了德國唯一的選擇。1939年二戰開場，所有國家開始進入充分就業，直線下滑的那條失業率藍線就是二戰帶來的。凱恩斯主義的發展在二戰以后沒有停滯，后面幾任美國總統繼續把它發揚光大。70年代之前，激進的財政政策配合寬松的貨幣政策，大規模赤字財政和高額國債是經常性政策。持續擴張的貨幣和財政刺激也為未來的通脹持續走高和里根時代新自由主義復辟埋下了伏筆。這段時光是美國勞動人民的黃金時光，尤其是中產階級，現在還有無數美國人在懷念60s、70s。當時美國中產階級遍地，隨便出門就能找到起薪不錯的工作，一個人工作養一家，一家人住在帶泳池的Big house，年輕人充滿著激情。可是到了70年代，大家卻發現凱恩斯這套東西不靈了，滯漲突然來了。凱恩斯時代美國政府向人民借錢，美國國債是美國政府對美國人民的債務。本來想著能靠發展還債，可發展總有減速的時候，后面發展增速減緩到還不起時候，就只能借新錢還舊賬。借不到新錢就還不起舊債，后面是靠二戰把美國拉出之前的債務泥潭。二戰后美國人繼續搞借債經濟，借到后面不光舊債還不起，連利息都還不起。這時候就很難借到錢了，不得不印鈔還錢。這也是為啥凱恩斯主義的致命弱點是政策主張與生俱來的通貨膨脹傾向。政府不是大量借債嘛，所以總是在試圖通過印鈔貶值貨幣減輕債務帶來的財政壓力70年代突然到來的石油危機抬高了通脹，游戲玩不下去了。這時候繼續印錢還債會引發惡性通脹。不印錢還債又借不到錢搞刺激，失業率升高。按照凱恩斯的理論，失業只會存在于經濟低迷期，這時候生產停滯，利率走低。通脹則發生在經濟高潮期，這時候生產發展，利率走高，所以失業和通脹不會并存凱恩斯主義失靈以后，里根上臺了。里根的口號很振奮人心：“讓美國再次偉大”。是不是看起來很熟悉，大金毛競選用的這個，其實就是抄里根的。
如果說凱恩斯理論是從需求角度刺激，那么里根經濟學就是從供給角度刺激。
供給學派認為，國家搞凱恩斯那套，就是通過劫富濟貧給底層發錢提高購買力。
這是人為創造需求，這種辦法一方面高福利養懶人，一方面搞出一堆大而不能倒的企業。市場的調節作用被政府破壞了，企業該破產不破產，人民該勞動不勞動，經濟肯定好不了。
里根開出的藥方是啥呢？廢除凱恩斯主義的政府干預，改回到原教旨資本主義去。沒錯，里根上臺以后把對內經濟政策又改回了20年代大蕭條之前的那套自由主義。所謂里根經濟學對內其實就是原來古典自由主義那套東西的加強版政府減稅，持續消減福利，企業大規模推行私有化是它的核心因為這套思路是以恢復供給端企業活力為核心，所以被稱為供給端改革。我們前面舉過一個水庫的例子，用來說清楚里根經濟學也沒啥問題。如果凱恩斯主義對內是想辦法給水庫加水，讓經濟發電機繼續運轉的話。里根經濟學對內就是想辦法把水庫里剩余不多的水再想辦法榨干凈。里根經濟學認為東西賣不出去購買力產生了缺口，并不是消費者真沒錢了。而是消費者總是喜歡攢錢，希望存錢有備無患，用來解決未來可能發生的問題。錢都被存起來了，自然市場購買力就有了缺口。而且高福利社會總會讓人們期待政府免費給自己解決問題，還會養懶人。里根經濟學當時之所以能奏效，是因為此前凱恩斯主義盛行的幾十年推行高福利，美國人還有不少積蓄，也能榨的出油水。所以當時里根砍掉社會福利逼著美國人花錢的時候，是可以為資本主義續波命的。怎么才能讓人們花錢呢？簡單啊，把福利砍了，讓大家必須去花錢。能讓人必須花錢的東西首先是食品，但是這個東西是沒法動的，窮人餓肚子要出大亂子。其他能讓人花錢就是教育、醫療和住房類項目了，所以從里根時代開始這些行業開始大規模推行產業化。中產階級最在乎這幾個項目，又不會輕易造反，所以壓榨他們最合適。而且對中產來說，解決了這幾個問題，中產就能保持自己的階級。解決不了這些問題，中產就會往下滑。所以哪怕再困難，中產也要想辦法加入這個驢拉磨的游戲，你說這招是不是很牛。之后再用消費主義給中產階級洗腦，巧妙的把智商和階層同消費掛鉤，掏干中產的口袋。這就造成了一個后果，里根時代之后的中產階級的負擔越來越重，也越來越窮。在1971年到2015年的40多年間，美國中產階級的空心化一直在穩步推進。J91曹操讀書網
生活在中等收入家庭的美國人的比例從1971年的61%降至2015年的49.4%。J91曹操讀書網
美國汽車工廠的工人，在2007年還有28美元一小時的收入，但在今天，竟然只有15美元。J91曹操讀書網
美國知名脫口秀主持人Bill Maher有個視頻《政府關門的教訓》：J91曹操讀書網
中產階級少領一次工資都受不起，哪有什么中產階級，早被剝削完了。J91曹操讀書網
所以大家知道現在美國中產為啥幾乎沒了吧，就是里根時代政策導向變了的原因。之前我們在《醒醒，70年代傳頌的美國中產夢已然破碎》里面講過這個話題。從下圖藍線和紅線代表的是里根上臺之前兩個世代年輕時候積累的財富社會占比。可以看出，不同年代生人年輕時候能積累的財富水平差異相當的大。
J91曹操讀書網
當然，美國中產持續減少還有個原因是來自收入端的不斷減少J91曹操讀書網
全球化以后產業轉移，因為制造業不斷轉移到其他國家，造成美國人工作機會越來越少J91曹操讀書網
普通人拿不到產業跨國轉移帶來的利潤，這部分好處都被跨國財團拿去了。J91曹操讀書網
如果說凱恩斯主義是國家壟斷資本主義的理論基礎，那么里根推行的新自由主義就是國際壟斷資本主義的理論基礎。里根經濟學從世界的角度看，更像是凱恩斯主義的加強版。凱恩斯時代美國政府向人民借錢，國債是美國政府對本國人民的債務，這種債務上限很低。羅斯福二戰前借了四百億美金，就把美國人民的口袋借空了，借不到新錢還不起舊債就只能打仗。打完仗后面肯尼迪和約翰遜再借了一輪，到尼克松就已經抗不住了。里根時代另辟蹊徑，通過推行新自由主義把美國政府變成全世界的超級政府。美元升級為世界貨幣，美國國債向全世界發行，也就是向全世界借債。美國拿著美元向全世界各國投資輸出購買力，這意味著人類歷史上第一次出現了一種全球性紙幣。它以美國政府的信用做擔保，在全世界流通，為全世界輸出購買力。它的發行依賴于美國政府發的國債，這些國債由全世界一起購買一起承擔。這打開了美國的借債上限，意味著只要還的上利息美國就可以發行海量國債，輸出海量美元。凱恩斯主義本質是國家借錢刺激需求搞發展，寬松的財政和貨幣政策一起上，通過通脹刺激經濟。借錢是要還的，想徹底解決還錢問題，只能是突然收到一大筆資金，這筆資金可能的來路只有三個
一是剪別國羊毛，拿到一筆巨款，被剪羊毛這個國家一定要很有錢，不然根本不夠還。
二是天降橫財，比如發現了超大規模開采成本極低的金礦，起碼也要萬噸級。
三是別的超級大國突然崩潰去瓜分資產包，吃崩潰紅利能續命一波。
四是國內資本家收重稅而且要堵死資金外流，把肉爛在鍋里。可70年代一二三都沒出現，四這種操作根本就不可能，要知道美國是資本家的美國。沒錢續命自然后面就是死啊，所以凱恩斯主義自然玩不下去走到了盡頭。那新自由主義為啥能玩到現在還沒有結束呢？得說老美從里根開始國運真的好。80年代拉美危機先收割一波，90年代蘇聯解體再收割一波。后面成功打壓日本制造業刺破泡沫又收割一波，亞洲金融危機再收割一波。再加上后面的信息技術革命帶來技術突破，疊加中國入世老美和世界工廠捆綁。這一系列有如神助的好運把美國經濟推上頂峰，一直給新自由主義續命到現在。后面按照老美自己的計劃如果能收割中國，還能再續命一波。當初老美同意中國入世的原因之一就是這個，之前我們在《兩次大危機之前到底發生了啥》講過這件事。現在沒辦法收割中國，美國的債務也越來越大，后面還不上錢新自由主義這套東西也即將走到盡頭。從80年代里根打開美國債務限制開始，老美的國債上限就在不斷上調。
J91曹操讀書網
最近的增速是越來越快，幾乎是一根直線開始加速度向上。曼哈頓第六大道的國債鐘每天都在顯示著激增的美國國債。按照國債鐘官網預測，2024年老美國債預估達到了43萬億美元。
J91曹操讀書網
我們之前說過債務是有天花板的，不可能永遠不停的借下去。一般而言，如果沒有天降橫財，解決想從內部債務問題主要有三個辦法。一是通過經濟增長縮小債務占GDP的比重。二是不斷提高債務上限，采取寬松的貨幣政策，也就是印鈔。三是直接違約。
目前美國經濟增長速度已經落后于債務增長的速度，要達到債務增長速度GDP增速需要超過7%。美國也無法直接承受債務違約的巨大風險，因為會引發遠超2008年的經濟危機，最后就只剩了印鈔一條路。大印鈔以后的結果，自然就是全球通脹和資產價格的上漲。這是債務人的勝利，欠債者的狂歡，因為對居民和企業來說，資產負債率=總負債/總資產。資產價格的上漲會明顯降低債務人的資產負債率，實現我們之前沒有完成的去杠桿任務。首先會看到債券價格上漲，接著是權益類資產，然后是大宗商品和地產，最后是食品和消費品的上漲。消費品尤其是食品的上漲是各國不能承受的，底層吃不起飯是要出事情的，所以后面會讓央行不得不開始加息。加息累積幾次之后，就會帶來債務崩塌，那時候我們就會看到美股大瀑布的到來。如果疫情能在2020年結束，那么我們在2022年初之前都會看到經濟高增長。可以預見的是，這次可能要靠投資和補庫存周期來實現貨幣擴張，投資主要是基建，補庫存動的主要是上游周期品。
周期品需要需求驅動，后面我們應該會看到全球都會開啟新一輪大規模基建。2021年是個類似2007年的年份，說起2007，大家肯定會想起上證指數6124的歷史最高點和大宗商品當時的瘋狂。從周期來看，2019年到2021年底也是基欽周期擴張期，對應股票市場超級大牛市。2022年初上證指數會創歷史新高，A股瘋狂的影響會超過歷史上任何一次。后面上證指數盛極而衰，金融危機開始。沒有瘋狂就沒有危機，大瘋狂之后才有大危機，天道本來就是如此。2022年，美國新一輪債務同樣也會到期，債務危機會引發類似2008年的全球金融危機。隨后延伸到經濟危機和全球大蕭條，國際游資全力出逃美國，瘋狂涌入中國。畢竟資本沒有祖國，在哪里能賺到錢，它們就會往哪里去。全文完！感謝觀看，如果喜歡請點在看，或者分享到朋友圈。J91曹操讀書網
如果你想讀到有深度，有前瞻性的好文章，推薦關注：炒股拌飯。J91曹操讀書網
這里不僅有嚴謹的歷史，還有犀利有前瞻性的經濟投資評論，作者在這里試圖通過對照歷史，結合人性，展望未來預測很多事情的走向。J91曹操讀書網
J91曹操讀書網
