顧子明:漲價去庫存的茅臺 |2020-12-30
隨著年底酒類消費高潮的來臨，日前中國消費一哥的茅臺發布公告，其控股股東茅臺集團向貴州國資運營公司無償轉讓4%的股權。 考慮到茅臺股價馬上就要摸到2000每股的歷史性門檻，此次無償劃的轉股權價值約也達到令人咋舌千億級。 對于很多朋友都離不開的茅臺，政事堂跟朋友們沒少聊，編輯部的小明還專門寫過一篇偏學術類的文章。（茅臺股價為何屢創新高？） 結論用大白話來說，從未來四年的大歷史角度來看，隨著拜登的上臺，以及金融領域全資控股的大規模對外開放，在高端商務酒局方面，茅臺的市場必然會逐步遭遇各類高端洋酒的沖擊和侵蝕，絕無可能再復制特朗普四年時間一騎絕塵的故事。 這個邏輯并不復雜，政事堂能想到，茅臺酒廠和貴州政府心里自然也是明亮的。 因此，他們一方面必然要想盡辦法去開拓非商務局的消費市場，另一方面則要趁著窗口期套現，實現利益的最大化。 于是，從銷售方面茅臺12月趁著消費高峰的雙節下了大力氣通過商超供貨，從資本市場方面，在股價即將突破2000大關的時候，向省政府又一次劃撥了巨額的股份。 本質，都是在玩“漲價去庫存”。 而這也都是有歷史的。 去年年底，貴州國資運營公司從茅臺集團酒無償劃轉了4%的股權，隨著半年解禁期的結束，在股票的一路狂飆之下，貴州國資在今年下半年共計減持了3.32%的茅臺股份。 而此次再向貴州國資劃撥4%之后，加上上一年留存的股份依然低于5%的減持紅線。 因此，貴州財政接下來的半年可以先賣那0.68%，半年之后再賣那4%，這套現來的千億現金，不僅可以紓解因疫情經濟受到重創的貴州，也將成為新省長大刀闊斧改革的重要支持。 考慮到未來市場增量有限，而省政府卻有著巨大的資金需求。 可以預見的是，在存量博弈之下，茅臺的內部矛盾必然會激化，首先被割的必然會是那些憑借著配額賺的盆滿缽滿的渠道商，而當渠道商被割完之后，則會去割那些二級市場的大戶們。 當然，割出來的這些錢，可是有大用途的。 回想20多年前，現在的貴州省長當時還在國辦秘書二局擔任一秘，青島市委書記帶著山東房改經驗進京執掌建設部，開啟了中國轟轟烈烈的98房改。當時被點將和空降的貴州就是房改試點的排頭兵，得到了國務院的高度評價。 20多年后，隨著跟建設部碰方案的一秘成為了主政的地方大員，未來貴州也會在新一屆省政府的帶領下開啟新一輪的房改，開啟新一代的扶貧和新一波的新農村建設。 俗話說，挖機一響黃金萬兩，而這就是茅臺的意義。 20多年前，主抓房改的副省長通過茅臺上市融資的20多個億解決了房改經費的問題，20多年后，茅臺的千億減持，也將成為貴州基礎設施建設以及貧困地區民眾拿到手的拆遷款。 所以呢，這就是一種轉移支付，讓先富起來的人帶一下后面的兄弟。 有錢人喝的高消費茅臺，金融機構搶購的茅臺股票，這些先富起來的群體很開心的通過消費升級，把錢塞進中西部貧困地區老百姓的口袋里，為貧困地區老百姓的消費升級提供堅定的支撐。 而中西部的消費升級必然又會推動東部生產的進一步興盛，有了錢，東部才能夠喝更多的茅臺，買茅臺的股票，這樣國內經濟的大循環，也就這么通過供給與需求的匹配給轉了起來。 這也是我們研究茅臺邏輯的意義所在。 可以預見的是，貴州和茅臺的漲價去庫存只是一個試點，隨著貴州茅臺“漲價去庫存”的成功，這種“股改”&“房改”&“消費改”的聯動，勢必會在全國大規模的鋪開........ |
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