青云沖刺IPO，UCloud市值曾超300億：云計(jì)算在科創(chuàng)板呼風(fēng)喚雨？

作者 :鈦媒體 2020-04-13 11:17:54 審稿人 : admin 圍觀 : 次評(píng)論

圖片來源@視覺中國(guó) j0s豪仕閱讀網(wǎng)

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文丨資本偵探，作者丨王舷歌j0s豪仕閱讀網(wǎng)

今年1月20日，云計(jì)算服務(wù)商優(yōu)刻得（UCloud）正式在上交所科創(chuàng)板掛牌上市，成為中國(guó)云計(jì)算第一股、中國(guó)A股市場(chǎng)第一家同股不同權(quán)的上市公司。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

上市當(dāng)天UCloud受到投資者瘋狂追捧，以72元開盤，收盤價(jià)72.95元，相比33.23元發(fā)行價(jià)上漲119.53%，399倍靜態(tài)市盈率，市值308億，全天成交額21.78億。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

然而就在上市之后不久，UCloud發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，披露其2019年較2018年凈利潤(rùn)同比下滑72.71%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)與去年同期相比下降 92.84%。說其是“業(yè)績(jī)變臉”毫不為過。而更為“危險(xiǎn)”的是，UCloud目前股價(jià)相對(duì)于歷史最高點(diǎn)126元/股已經(jīng)折半，但其市盈率依舊超過1000倍。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

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近日，另一家云計(jì)算公司青云QingCloud（北京青云科技股份有限公司）也遞交了招股書（申報(bào)稿）。招股書顯示，青云科技計(jì)劃募集資金為11.88億元，發(fā)行股票數(shù)量不超過1200萬股。保薦人與主承銷商均為中金公司。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

兩家公司相似而又不同，UCloud業(yè)務(wù)更為傳統(tǒng)，青云業(yè)務(wù)相對(duì)超前。但同處于“云計(jì)算”的概念下，科創(chuàng)板的云賽道中又將誕生一個(gè)呼風(fēng)喚雨的新故事嗎？?j0s豪仕閱讀網(wǎng)

青云科技是一家平臺(tái)級(jí)混合云ICT廠商和服務(wù)商，經(jīng)過多年發(fā)展已經(jīng)具備全維度的云產(chǎn)品與云服務(wù)交付能力。從盈利模式來看，青云科技的盈利主要來自于云產(chǎn)品、云服務(wù)的銷售收入與成本費(fèi)用之間的差額。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

招股書顯示，由云產(chǎn)品和云服務(wù)構(gòu)成的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為99.87%、99.77%及99.88%。其中，云產(chǎn)品業(yè)務(wù)為主要收入來源，在三年的收入占比分別為52.27%、56.48%和65.31%，且呈逐年增加趨勢(shì)，而會(huì)展贊助、廣告宣傳等其他收入占比則較低。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

三年里，青云的營(yíng)收雖然在增長(zhǎng)，但虧損規(guī)模仍相對(duì)較大。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

根據(jù)招股書，青云科技2019年總營(yíng)收為3.77億元，同比增長(zhǎng)33.7%。而2017年、2018年，青云總營(yíng)收分別為2.39億元、2.82億元。2017年至2019年，青云科技運(yùn)營(yíng)虧損分別為0.96億元、1.49億元、1.93億元。扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后歸屬于母公司所有者的凈虧損分別為0.536億元、1.27億元、1.38億元。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

同期（2017年至2019年），青云科技凈虧損分別為0.96億元、1.49億元和1.91億元。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

截至2019年12月31日，青云科技未分配利潤(rùn)為-1.989億元，也就是說其還存在金額較大的累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。另外，2017至2019年，青云科技研發(fā)費(fèi)用分別為3067.42萬元、6426.93萬元、6954.25萬元，科技研發(fā)費(fèi)用呈現(xiàn)持續(xù)快速上漲趨勢(shì)，這也會(huì)構(gòu)成資金上一定的風(fēng)險(xiǎn)。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

青云也在招股書中風(fēng)險(xiǎn)因素一欄中提到，“公司成立以來，日常經(jīng)營(yíng)與業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)已耗費(fèi)大量資金。在首次公開發(fā)行前，公司營(yíng)運(yùn)資金依賴于外部融資，如果經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需資金超過可獲得的外部融資，那么將會(huì)對(duì)公司的資金狀況造成壓力?！?span style="display:none">j0s豪仕閱讀網(wǎng)

事實(shí)上，自2012年成立之初，青云獲得來自藍(lán)馳創(chuàng)投的200萬美元A輪融資后，青云科技共完成四輪融資。最近一次是2017年6月的10.8億元D輪融資，投資方包括招商證券國(guó)際、招商致遠(yuǎn)資本、陽(yáng)光融匯資本等。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

截至2019年12月31日，青云的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物余額為1.01億元，未分配利潤(rùn)為-1.99億元，而2017年和2018年年末的余額為7.52億元和9.34億元。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

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業(yè)務(wù)層面，青云的困境更加明顯。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

2017至2019年，青云綜合毛利率分別為22.27%、11.01%、12.51%。其中云產(chǎn)品業(yè)務(wù)的毛利率分別為40.28%、33.59%和33.02%；云服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率分別為2.30%、-18.92%和-26.53%。呈明顯下滑趨勢(shì)。對(duì)此，青云解釋為主要是因?yàn)楣性祁I(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈、客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整以及前期固定資產(chǎn)投入較大等。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

這也無可厚非。畢竟，就連云計(jì)算第一股UCloud都已經(jīng)承認(rèn)我國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)中，阿里云、騰訊云、中國(guó)電信及AWS等頭部企業(yè)已占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，上述行業(yè)巨頭背靠集團(tuán)資源優(yōu)勢(shì)，在業(yè)務(wù)規(guī)模、品牌知名度、業(yè)務(wù)體系、資金實(shí)力等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。自IDC對(duì)公有云IaaS市場(chǎng)規(guī)模有統(tǒng)計(jì)的2015年以來，UCloud市場(chǎng)份額由2015年的4.9%下降至2018年的3.4%。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

雖然青云和UCloud不站隊(duì)阿里巴巴和騰訊的“獨(dú)立”牌打得很好，但這張牌顯然越來越?jīng)]用了。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

而青云的技術(shù)商業(yè)化能力也還處于爬坡期。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

招股書顯示，青云主要產(chǎn)品有五大類，分別是：云服務(wù)、企業(yè)云與超融合、軟件定義存儲(chǔ)、容器平臺(tái)以及IOT與邊緣計(jì)算。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

其中，云服務(wù)業(yè)務(wù)在青云成立2年后的中期才開始貢獻(xiàn)核心收入；企業(yè)云與超融合業(yè)務(wù)則是在2017年開始貢獻(xiàn)，但尚未進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期；軟件定義存儲(chǔ)業(yè)務(wù)從2015年開始，在2019年底才有明顯的貢獻(xiàn)；容器平臺(tái)與IOT邊緣計(jì)算目前尚未開始貢獻(xiàn)核心收入。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

“做事情要慢，不要嘗試做fast company，尋找到合適的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)模型，穩(wěn)定下來后就可以擴(kuò)張了?！鼻嘣贫麻L(zhǎng)黃允松曾經(jīng)表示：““我每次都會(huì)呼吁，一定要重視底層研發(fā)，底層研發(fā)周期雖然太長(zhǎng)，但做公司的人，怕什么周期長(zhǎng)？慢慢做！”j0s豪仕閱讀網(wǎng)

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技術(shù)本來就得慢慢熬，資本的催化劑效果甚微。這也使得UCloud和青云所在的云計(jì)算板塊實(shí)際上是一個(gè)需要耐心的板塊。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

而這也是一個(gè)需要巨量資金和巨量客戶關(guān)系的板塊。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

依據(jù)IDC發(fā)布的《中國(guó)公有云服務(wù)市場(chǎng)（2019上半年）跟蹤》報(bào)告顯示，前五大廠商占據(jù)74%的市場(chǎng)份額，他們分別是阿里、騰訊、AWS、中國(guó)電信和華為。同時(shí)，無論是IaaS市場(chǎng)，還是IaaS+PaaS市場(chǎng)，排名前10的廠商目前已占據(jù)了超過90%的市場(chǎng)份額。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

巨頭之外，很難有人能真的扛下來。j0s豪仕閱讀網(wǎng)

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