圖片來源@視覺中國wyC曹操讀書網

文 |?表外表里（ID：excel-ers），作者 | 胡嘉雯、閔知、郭丹純、汪慧敏，編輯 | 付曉玲wyC曹操讀書網

最新消息稱，愛奇藝計劃最快今年底回港二次上市，屆時計劃將融資至少5億美元。wyC曹操讀書網

但前不久，愛奇藝剛宣布取消劇集超前點播，同時把“會員專屬”的廣告也取消了（當然，騰訊、優酷也一樣）。wyC曹操讀書網

這不禁讓人懷疑，在中概股低迷的局勢下，一直虧損的愛奇藝，在兩項創收路徑被堵上后，拿什么叩開港交所大門？wyC曹操讀書網

為了弄清楚這一點，我們梳理了其今年以來的所有動作，發現突破口或許在即將上線的迷霧劇場上。wyC曹操讀書網

下面，本文將通過復盤奈飛股價騰飛邏輯，以及對第二季迷霧劇場價值兌現情況分析，探討愛奇藝短期內價值兌現的確定性。wyC曹操讀書網

一、迷霧劇場，向奈飛看齊

表外表里在《為什么“騰愛《慶余年》”學不會奈飛提價術？》一文中，曾論述過奈飛股價騰飛的邏輯：通過爆款好劇實現用戶與收入的“雙豐收”，然后用賺到的錢準備下一輪自制，等市場熱度掉下去的時候，又放出好劇，循環往復。wyC曹操讀書網

通過這一飛輪效應，奈飛跑出了“十年五十倍”的超級行情。wyC曹操讀書網

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?這背后的原因在于市場的投資邏輯：長視頻流媒體行業的用戶和收入增長暫時是看不到天花板的，因此短期不賺錢沒關系，只要能建立護城河就可以了。wyC曹操讀書網

而奈飛的護城河正是其高質量自制劇——成本相對較低，產能穩定可控的自制劇保障了平臺源源不斷的優質內容，平臺用戶也就“越滾越多”。wyC曹操讀書網

有奈飛的成功榜樣在前，中國的優愛騰們，近幾年也逐漸在向“前輩”學習——以密集品質劇集輸出（內容）換用戶，用戶換資本，資本再換內容，循環不斷。wyC曹操讀書網

以迷霧劇場為例，迷霧劇場是愛奇藝打造的一個垂直劇場品牌。有類似目的的還有優酷的戀愛劇場，芒果的季風劇場，目前來看，迷霧劇場有跑出來的跡象。wyC曹操讀書網

去年，迷霧劇場第一季推出，從6月到9月，共上線五部劇集上線。wyC曹操讀書網

劇集播出期間，從“爬山”梗出圈，熱搜不斷的《隱秘的角落》，到《沉默的真相》，全網“心疼江陽”，“迷霧劇場有好劇”的口碑逐漸穩固。wyC曹操讀書網

可以看到，五部劇豆瓣平均分達8.1，網絡關注度持續火熱（如下圖百度搜索指數）。wyC曹操讀書網

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?在迷霧劇場爆款的提升下，愛奇藝MAU和股價都迎來迎來一波新高。wyC曹操讀書網

如下圖，在劇播期間（2020.06-2020.09），愛奇藝的股價隨著劇目的推出波動，而在《隱秘的角落》和《沉默的真相》大爆期間，股價出現大幅拉升。wyC曹操讀書網

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?如此看來，第一季迷霧劇場的表現，已經有讓平臺的“飛輪效應”轉動起來的想象力。wyC曹操讀書網

乘勝追擊，2020年底，愛奇藝披露稱，擬向市場發行新股和可轉債募資20億美元，以加強內容供應。wyC曹操讀書網

但由于今年上半年娛樂圈動蕩和監管風波，長視頻行業又一次“渡劫”，迷霧劇場未按時上線，讓人嘀咕。wyC曹操讀書網

如今，伴隨著第二季推出的執行，“迷霧劇場”的飛輪有了再次支棱起來的可能。但若要此次飛輪效應的增長兌現真正落地，需要這一季要像上一季一樣，有爆款做支撐。wyC曹操讀書網

那么，第二季迷霧劇場的劇集質量究竟如何呢？wyC曹操讀書網

二、第二季能否跑出新的《隱秘的角落》

資料顯示，今年的迷霧劇場，愛奇藝計劃推出7部劇集，目前已發布官宣預告的有四部，內容題材分別為：wyC曹操讀書網

·《八角亭謎霧》：聚焦家庭犯罪wyC曹操讀書網

·《致命愿望》：現代科技與人性的沖突wyC曹操讀書網

·《誰是兇手》：懸案重現，“三代刑警”破案旅程。wyC曹操讀書網

·《淘金》：西南淘金探險中的貪婪與向善。wyC曹操讀書網

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?可以看到，除了《淘金》的探險元素，其他的題材類型，和上一季大同小異。那么，是否能如上一季一樣有爆款跑出呢？這里我們引入了一個假設模型，來進行確定性評估。wyC曹操讀書網

我們根據豆瓣評分、評分人數以及百度指數的綜合表現，在近幾年有知名度的懸疑劇中，篩選出了最符合爆款標準的5部爆款懸疑劇——《隱秘的角落》《沉默的真相》《余罪》《白夜追兇》《河神》。wyC曹操讀書網

以此為標桿，我們來看一看，懸疑劇要爆，需要具備哪些條件。wyC曹操讀書網

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?一般來說，懸疑劇由于題材的特殊性，不太能像大眾向電視劇那樣，可以靠流量明星拉動，而是要故事、拍攝、演繹等綜合素質過硬，才能讓觀眾買賬。另外，有IP加成對懸疑劇出圈也很重要。wyC曹操讀書網

基于這些特性，我們按照以下標準（單項滿分都為1），對上述爆款劇，滿足爆款的情況進行打分。wyC曹操讀書網

·導演：滿足有懸疑劇經驗，有著名代表作兩個條件的為1分；滿足一個條件的0.5分；實際按此標準增減。wyC曹操讀書網

·IP：滿足豆瓣評分人數大于5000、評分高于7分兩個條件的為1分；滿足一個條件得0.5分；實際按此標準增減。wyC曹操讀書網

·編劇：代表作品以及知名度兩個條件滿足為1分；一個條件0.5分；實際按此標準增減。wyC曹操讀書網

·演員：主要看前四位主演里，實力派的演員有多少，其占比乘以1則是得分，最后按情況增減。wyC曹操讀書網

從測算結果可知，除《河神》因全員新人團隊，分數不高外，其他四部爆劇的綜合評分都不錯。wyC曹操讀書網

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?那么平均下來，可以大致得出，懸疑劇要爆，在制作上要滿足導演、演員、編劇、IP四個因素里，至少有三個要抗打。wyC曹操讀書網

而將這樣的標準，放在第二季迷霧劇場已發布預告的4個劇目上（如下圖），可以看到，最有爆款潛質的是《八角亭謎霧》和《致命愿望》。wyC曹操讀書網

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?這在表外表里的實際看片體驗上，也有部分驗證。據現場調研的反饋：wyC曹操讀書網

《八角亭謎霧》劇情絲絲入扣，環環相套，體驗和《紙牌屋》的感覺類似，比較符合懸疑劇愛好者口味。wyC曹操讀書網

《致命愿望》，青年演員較多，受眾或許瞄定青少年，但整體劇情科幻感較濃，劇情理解性對30歲以上人群不太友好。wyC曹操讀書網

《淘金》以及《誰是兇手》，沒有看到成片，只是加長版的預告，具體表現不好說。wyC曹操讀書網

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綜合來看的話，《八角亭謎霧》押中的可能性更高。wyC曹操讀書網

而一旦《八角亭謎霧》爆款落地，對迷霧劇場第二季兌現預期增長產生積極影響，愛奇藝對市場也算有了交代。wyC曹操讀書網

（當然，考慮到上述評測和體驗有一定的主觀成分在，事實是否如此，還需要追蹤播出后的效果。）wyC曹操讀書網

不過，迷霧劇場的飛輪效應形成，并得到驗證，除了追求短期增長兌現價值，更應該關注的是，長期品牌價值的塑造。wyC曹操讀書網

三、“質量至上”競爭趨勢下，長期價值確定性如何？

近幾年，“流量明星效應”在影視方面的拉動作用，屢遭滑鐵盧。wyC曹操讀書網

從鹿晗《上海堡壘》的票房撲街，楊洋《武動乾坤》的口碑大崩等開始，流量對爛劇的變現價值逐漸走弱。wyC曹操讀書網

之后涌現的新流量明星，流量的號召效應時間變得越來越短。比如，王一博前一年靠《陳情令》大火，第二年就已帶不動劇集質量不佳的《有翡》；今年上半年剛因《山河令》晉級流量的龔俊，下半年參演的《你好，火焰藍》，即遭遇口碑收視雙殺。wyC曹操讀書網

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?這表明，觀眾的關注點在回歸劇本身，流量效應不再吃香。消費選擇轉變下，影視行業整體開始呈現“內容為王”“質量至上”的發展趨勢。wyC曹操讀書網

例如，據云和數據，2020年共有27部新劇，在豆瓣評分破8，同比上一年增加15部。wyC曹操讀書網

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?另一方面，娛樂圈監管收緊以及“限薪令”的出臺，讓行業上游內容采購和制作單價（主要是藝人片酬）出現明顯下降。wyC曹操讀書網

如此來看，國內長視頻行業，或將迎來高質量劇集“百花齊放”的爆發期。wyC曹操讀書網

而就這一輪的發展，各平臺都試圖從差異化方面，塑造在用戶心中的品牌形象。如愛奇藝主打的“迷霧劇場”（懸疑短劇），芒果的 “季風劇場”（短劇），優酷的“寵愛劇場”（戀愛）都有特定的類別標簽。wyC曹操讀書網

不過和迷霧劇場都為平臺自制劇不同，季風劇場和寵愛劇場主要以外購版權的劇集為主，試圖以數量取勝。wyC曹操讀書網

以寵愛劇場為例，其去年上線的第一季，雖然沒跑通，但今年加大了力度，5月20日官宣第二季將推出30部新劇。大基數增加出爆款幾率。wyC曹操讀書網

競爭局勢嚴峻之下，愛奇藝集中資源打造“標桿自制劇場”的打法，對推動平臺“品牌溢價”效果，有積極效應。wyC曹操讀書網

當然，這是理想狀態下劇場“飛輪效應”最終的結果。wyC曹操讀書網

但垂類賽道的蛋糕，就那么大，且還有同行虎視眈眈，優酷也已推出懸疑劇場，今年預告將上線八部劇集（包括版權劇和自制劇），其中《回廊亭》改編自東野圭吾推理小說《回廊亭殺人事件》，期待度很高。wyC曹操讀書網

同時，愛奇藝完全自制的方式，雖然可能有更高的商業價值，但也意味著更高的失敗風險。wyC曹操讀書網

綜上，迷霧劇場的價值兌現邏輯能支持多久，還需要從愛奇藝的自制能力與資源等方面進行長期追蹤。wyC曹操讀書網

小結

恰逢回港二次上市的節點，愛奇藝迷霧劇場第二季的增長兌現確定性，對其在二級市場的價值表現至關重要。wyC曹操讀書網

而綜合測評分析結果看，已發布預告的四部劇集，跑出一個爆款劇的可能性很大。若預期落地，不僅對愛奇藝二次上市的估值有正向效應，也驗證了迷霧劇場“飛輪效應”的可行性。wyC曹操讀書網

那么，實際情況是否如此呢，請拭目以待。wyC曹操讀書網

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