中行原油寶事件：真相與教訓！

作者 :正文注明 2020-04-23 12:15:34 審稿人 : admin 圍觀 : 次評論

作者：肖仲華
來源：肖仲華開講（ID：xiaozhweixin）

中行原油寶穿倉事件，據說虧損總額達300多億人民幣，大量購買原油寶的多頭客戶不僅賬面虧損，還要被追繳幾倍保證金。

此事引發爭議。爭議的焦點是中行在原油寶交易中的責任及存在的漏洞。

按中行原油寶交易規則，5月紐約原油期貨停止交易日（北京時間4月21日，紐約4月20日）的前一天即北京4月21日凌晨5:00（紐約4月20日下午17:00）即停止交易，以當日交易終止時間實際收盤價格結算。

由于疫情影響，春節過后中行原油寶及國內其他行的原油期貨交易都沒有開夜盤，調整交易時間為每日8：00-22:00時。這就導致中行原油寶對紐約原油5月合約實際的交易終止時間定在了4月20日的22:00，即紐約時間的4月20日上午10:00時。這與紐約原油期貨當日的實際收盤時間（即紐約4月20日下午17:00，北京時間4月21日凌晨5:00）少了幾個小時。

由于是5月合約的最后交易日，中行原油寶失去了致命的幾個小時交易時間，直接導致中行原油寶對接的紐約原油5月合約交易穿倉。

針對這事現在引起的爭議，孰是孰非要抓住幾個關鍵點。

其一，芝交所當日收盤結算價是-13.1美元，中行當日對客戶終止交易時的價格是10.83美元，中行為何要以-37.63美元的價格與客戶結算？

如果中行在芝交所沒有出現穿倉情況，按道理當然應該是以當日收盤價格（即-13.1美元）結算。中行最終以所謂“CME官方結算價格結算”是什么意思呢？

這應該說明中行在芝交所的實際交易沒等到收盤就已經穿倉了，被交易所強行平倉。平倉時的價格就是-37.63美元。

中行認這個價格其實是承認被強平的事實。按理說，中行只是代理交易，中行穿倉就意味著客戶穿倉。中行不得不認這個價格，客戶當然要認。

當然，這具體要看中行與客戶的協議是如何約定的，其代理的性質是不是客戶一對一地對接芝交所的真實交易。有沒有約定中行居間代理的責任，又如何承擔責任。

其二，中行在終止交易前后，部分客戶已經穿倉卻沒有按規定強行平倉，這是誰的責任？

按規定，客戶保證金低于20%水平線時，應該強行平倉。中行事實上沒有及時對這部分客戶強行平倉。中行的解釋是，中行當時壓根找不到對手盤來實施平倉交易。

這應該符合當時的實際情況，也說明中行是在真實地對接芝交所的真實交易，原油寶的每一單都對應交易所的真實倉單。

客觀地講，即使中行原油寶沒有提前終止客戶的交易，客戶能夠在其后的幾個小時內繼續交易，也會面臨同樣的情況。

問題的根源還是出在中行在國內停止了客戶的交易，而外盤仍在交易。這幾個小時的致命時間里，客戶的交易權被剝奪了。這種交易權的剝奪，協議中有沒有具體的約定很關鍵。

如果協議有約定，客戶授權了，那中行就至少沒有法律責任。

其三，中行即便沒有法律責任，也應該有道義責任和血的教訓。

在關閉國內交易后的幾個小時內，中行到底做了些什么，沒有人知道。但相比其他行的同類原油期貨交易，中行換倉時間拖到自定的最后交易日，而且持倉量高達10.9-1.6=9.3萬手（中行平倉前后的市場總持倉量的差額就應該是中行當時實際的持倉量），這太不可思議。

9.3萬手是什么概念？一手是1000桶，其持倉量應該就是9300萬桶，接近1億桶，這差不多是全球原油日產量的全部。這個持倉量也說明，當時的芝交所原油期貨市場上，中行近乎就是紐油5月合約的唯一持倉者。

如果不是中行，而是中石油有這么大的持倉量，這倒可以理解。問題偏偏是中行這個純碎的炒家而非真實的原油采購者。

如此大的持倉量，又不能真的準備交割接受現貨，居然還要持倉到如此接近交割的時間點，這無疑是給了空頭以絕佳的圍獵機會。

原油被打到創紀錄的-37.63美元，恐怕正是中行這塊巨大的肥肉吸引了國際炒家的注意力，他們不惜一切代價要吃下這塊肥肉，所以才打到了這個創造神話的歷史低價位，逼空吃下了這千載難逢的大塊肥肉。

這種神奇的故事，如果想到陰謀論，我們甚至可以懷疑中行原油寶有內鬼，在做里應外合的嗜血交易。

當然，也不能全怪中行。中行原油寶的那些多頭客戶們，也夠貪婪的。中行不強平，你們自己又為何不主動平倉？這也是一個耐人尋味的問題。

其四，危機之下，還是少點投機的好。

我周一在我的直播平臺講了《危機之下的資產策略》，核心思想就是講危機之下，流動性第一，現金為王。危機面前，世界經濟充滿巨大的不確定性，此時最保險的做法是不做任何投資，現金為王。只有現金為王，才是將個人流動性保持在最佳狀態。危機之時，保持流動性是第一原則，也是生存之道。

我在講座中還一再強調了國際原油會保持在低價運行狀態，時間至少不會少于兩個月，6月初以前，原油價格調頭的可能性很小。盡管我也沒料到原油價格會創造如此奇跡，但大趨勢是判斷準確的。

我看那些原油寶客戶們曬出的倉單，有些人還在做相當高價位的多頭，這實在是不知死活，認不清基本形勢，也怪不得別人了。

有些人有錢，實在是躁得慌，炒一炒A股為什么不可以？今天的世界，沒有任何金融資產的投資會比A股更安全。雖然受疫情影響，我曾經預判的A股拐點可能延遲，A股也不太可能在2020迎來牛市，但A股再怎么差也不會像美股和期貨市場那樣瘋狂的。

危機之下，安有完卵，這是講普遍情況。不要指望自己永遠是幸運兒，危機面前，你有多貪，損失就會有多大。

美國和全球性金融危機幾乎沒有懸念了，我一直希望中國的金融能保持穩定。這是基于中國有這個基礎和能力。但是，總免不了會有人做不顧大局的事情。

面對國際金融領域目前的危險局面，我建議國家盡快出臺措施，限制中國金融機構在國際市場上的金融投資交易。盡快建起金融防火墻，既防外部金融危機的沖擊，也防內鬼。家賊難防，不可不防。

標簽相與中行原油

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