明哥在路上：原油寶史詩(shī)性爆雷，中國(guó)銀行到底錯(cuò)在哪里？

作者 :明哥在路上 2020-04-25 21:09:05 審稿人 : admin 圍觀 : 次評(píng)論

　　2020年4月21日，「中國(guó)銀行」發(fā)行的「原油寶」產(chǎn)品，發(fā)生了全球金融史上聞所未聞的爆雷事件，它不僅讓國(guó)內(nèi)數(shù)千個(gè)投資者血本無(wú)歸，反而有傾家蕩產(chǎn)的危險(xiǎn)。

　　因?yàn)橥顿Y者不僅本金被虧光了，反而倒欠了「中國(guó)銀行」1-3倍本金的金額。

　　在過(guò)去的2天時(shí)間里，所有人都想知道，投資者的錢(qián)，進(jìn)入了中行之后，連續(xù)發(fā)生了什么，才導(dǎo)致連鎖反應(yīng)，引發(fā)了核彈級(jí)的爆炸。

　　圍繞著中行的產(chǎn)品資質(zhì)、交易規(guī)則、投資者適當(dāng)性準(zhǔn)入管理、交易員操作，各路媒體和專(zhuān)家都使出了渾身解數(shù)進(jìn)行解讀、猜測(cè)。當(dāng)我們請(qǐng)教了國(guó)際原油期貨領(lǐng)域?qū)I(yè)而又精深的專(zhuān)家后，撰文如下，揭開(kāi)了縈繞在「原油寶」產(chǎn)品上的面紗：

　　你所知道的都是錯(cuò)的。「中國(guó)銀行」原油寶爆雷的終極真相

　　「原油寶」，確實(shí)是中行發(fā)行的、面向個(gè)人客戶(hù)的掛鉤境內(nèi)外原油期貨合約的交易產(chǎn)品。中行隸屬于銀監(jiān)會(huì)的管理，這款產(chǎn)品也獲得了監(jiān)管層的批復(fù)。

　　然而，在實(shí)際操作層面，中行的角色，和對(duì)產(chǎn)品的定位，依然讓這款產(chǎn)品的投資者，進(jìn)入了一個(gè)俗套的「虛擬盤(pán)」交易市場(chǎng)。

　　在美國(guó)，所有的做市商，都有充足的股票、期貨合約的庫(kù)存，自身作為投資者的對(duì)手盤(pán)，為整個(gè)市場(chǎng)提供流動(dòng)性，自負(fù)盈虧。

　　中行借用了做市商的概念，一頭面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，創(chuàng)造了一個(gè)「虛擬盤(pán)」市場(chǎng)；另一頭為了對(duì)沖自己的風(fēng)險(xiǎn)，在美國(guó)期貨市場(chǎng)開(kāi)設(shè)了機(jī)構(gòu)投資賬戶(hù)，跑進(jìn)了腥風(fēng)血雨的實(shí)盤(pán)市場(chǎng)。

　　所以，傻子都能看出來(lái)，投資于「原油寶」的投資者，資金根本沒(méi)有走出「中國(guó)銀行」的系統(tǒng)，只是在國(guó)內(nèi)空轉(zhuǎn)；而他們的投資收益，完全依賴(lài)于中行的交易員，在美國(guó)期貨市場(chǎng)的操作結(jié)果。

　　同時(shí)，「原油寶」產(chǎn)品顯示的期貨行情，也并非是美國(guó)原油期貨的真實(shí)交易行情，要么是延遲顯示了，要么是經(jīng)過(guò)修改過(guò)后的。投資者所下的單，并沒(méi)有直連美國(guó)的期貨交易所，而是和「中國(guó)銀行」做對(duì)手盤(pán)。

　　表面上看，投資者掛鉤了境外原油期貨市場(chǎng)，實(shí)際上脫鉤了。

　　更荒唐的是，中行為了吸引更多個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)「原油寶」產(chǎn)品，將美國(guó)期貨交易所規(guī)定的合約最小單位1000桶，拆分成了最小單位可為1桶。吸引了大量的個(gè)人投資者（可能是大媽、爺爺們）以后，投資者發(fā)出的指令也是零碎的、不符合實(shí)盤(pán)規(guī)則的，中行則要自己整合、拆分、模擬，再到海外實(shí)盤(pán)上去復(fù)制操作。

　　市場(chǎng)變數(shù)、模擬誤差、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)節(jié)太多，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在太大了。

　　研究《證券法》，我們很容易知道：

　　第一，任何境內(nèi)外機(jī)構(gòu)（除非獲得相應(yīng)的滬港通、滬倫通等資質(zhì)）不得非法代理國(guó)內(nèi)公民從事境外期貨交易。

　　第二，無(wú)期貨經(jīng)紀(jì)和結(jié)算資格的機(jī)構(gòu)，不得非法代理客戶(hù)進(jìn)行期貨買(mǎi)賣(mài)并提供結(jié)算業(yè)務(wù)。

　　第三，對(duì)國(guó)內(nèi)的期貨交易所而言，所有期貨交易指令必須直接連接交易所，撮合成交后返回交易成功訊息。

　　國(guó)家出于外匯監(jiān)管的要求，可能授予了「中國(guó)銀行」在一定的美元額度比例下，去境外投資于原油期貨產(chǎn)品，但是是否允許它轉(zhuǎn)身吸引國(guó)內(nèi)投資者，用人民幣來(lái)掛鉤它自身的美元投資行為，則很值得商榷。

　　但是，「中國(guó)銀行」犯下的最大錯(cuò)誤，還不是這一條。

　　2

　　如果你是股民，投資過(guò)股票，或者買(mǎi)過(guò)基金，回想一下，券商在你開(kāi)戶(hù)之前，會(huì)有什么測(cè)試嗎？

　　如果你要買(mǎi)賣(mài)創(chuàng)業(yè)板的股票，在開(kāi)通權(quán)限之前，券商要驗(yàn)證投資人：具有兩年以上（含兩年）股票交易經(jīng)驗(yàn)的自然人、現(xiàn)場(chǎng)簽署《創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》、文件簽署兩個(gè)交易日后即可開(kāi)通交易。

　　如果你要買(mǎi)賣(mài)科創(chuàng)板的股票，那么要求更加嚴(yán)格：有兩年以上炒股經(jīng)驗(yàn)、個(gè)人投資賬戶(hù)內(nèi)有50萬(wàn)以上的

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資金。

　　如果要交易融資融券業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)的期權(quán)、期貨業(yè)務(wù)，那么測(cè)試流程更長(zhǎng)，對(duì)投資者的考察更為細(xì)致，必須達(dá)到高風(fēng)險(xiǎn)偏好，才能允許開(kāi)通交易權(quán)限。

　　這是在對(duì)投資者進(jìn)行：適當(dāng)性準(zhǔn)入管理。

　　2019年11月8日，最高人民法院舉辦第九次全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議印發(fā)會(huì)議紀(jì)要(下稱(chēng)《九民紀(jì)要》)，第72條明確要求：

　　適當(dāng)性義務(wù)，是指賣(mài)方機(jī)構(gòu)在向金融消費(fèi)者推介、銷(xiāo)售銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)投資產(chǎn)品、信托理財(cái)產(chǎn)品、券商集合理財(cái)計(jì)劃、杠桿基金份額、期權(quán)及其他場(chǎng)外衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)金融產(chǎn)品，以及為金融消費(fèi)者參與融資融券、新三板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、期貨等高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)投資活動(dòng)提供服務(wù)的過(guò)程中，必須履行的了解客戶(hù)、了解產(chǎn)品、將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品（或者服務(wù)）銷(xiāo)售（或者提供）給適合的金融消費(fèi)者等義務(wù)

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。

　　如果「中國(guó)銀行」總行，以及各省分行、下轄支行，在宣傳「原油寶」產(chǎn)品時(shí)，理財(cái)經(jīng)理，自己完整地理解了代客投資海外原油期貨產(chǎn)品的原理，并且將投資款的去向、期貨交易規(guī)則、虛擬盤(pán)和實(shí)盤(pán)交易可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，一五一十地，向潛在的投資者講述清楚了，并且對(duì)投資者的家庭財(cái)產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、預(yù)期收益率，進(jìn)行了完整的評(píng)估，那么「原油寶」產(chǎn)品爆雷了，至少錯(cuò)誤沒(méi)那么嚴(yán)重。

　　可恰恰相反。

　　也許是為了完成業(yè)績(jī)，也許是理財(cái)經(jīng)理自己都對(duì)原油期貨業(yè)務(wù)一無(wú)所知，也許他們真的以為這是撿大錢(qián)的機(jī)會(huì)，總而言之，「中國(guó)銀行」在投資者適當(dāng)性準(zhǔn)入管理上，犯下了不可饒恕的錯(cuò)誤。

　　我們來(lái)看看宣

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傳稿。

　　這是來(lái)自于中國(guó)銀行官方公眾號(hào)的宣傳文字，它不僅沒(méi)有揭示適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，反而在誘惑潛在的投資者趕緊入場(chǎng)。

　　如果公開(kāi)場(chǎng)合都如此宣傳，可想而知，在銀行的各大推銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)，面對(duì)完全不懂的大爺、大媽、退休老奶奶時(shí)，長(zhǎng)得俊俏、口吐蓮花的理財(cái)經(jīng)理們，會(huì)如何蠱惑他們掏出養(yǎng)老金，進(jìn)入血雨腥風(fēng)、風(fēng)大浪大的原油期貨市場(chǎng)的。

　　打個(gè)很恰當(dāng)?shù)谋确健?span style="display:none">Yp5豪仕閱讀網(wǎng)

　　一旦適當(dāng)性準(zhǔn)入沒(méi)有做好，就如同把F1賽車(chē)，交給連駕照都沒(méi)有、高齡的大爺老奶奶們，讓他們上到高速公路上馳騁。如果車(chē)毀人亡了，不但不賠償他們的損失，反而向他們索要賽車(chē)損毀的錢(qián)，這不是瞎扯淡嗎？

　　在金融投資領(lǐng)域，有一句非常著名的話(huà)，那就是：盈虧同源。它背后隱含著深刻的社會(huì)學(xué)、投資學(xué)真理：收益和風(fēng)險(xiǎn)成正比。

　　當(dāng)一個(gè)人生抉擇機(jī)會(huì)擺在面前，你抓住它，能夠預(yù)判到這輩子四平八穩(wěn)、按部就班，一眼望到頭，而不用承擔(dān)什么風(fēng)險(xiǎn)，那么它給你帶來(lái)的上升空間，一定是有限的。

　　當(dāng)一款理財(cái)產(chǎn)品，能夠承諾保本，甚至以固定利率的回報(bào)作為底線，那么它能夠給投資者帶來(lái)的預(yù)期回報(bào)率，一定不會(huì)高，很可能只是跑贏了定期存款利率而已。

　　富貴險(xiǎn)中求，言下之意是指，你只有充分預(yù)期自己能夠承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，才有可能求到富貴。

　　如果有人告訴你，富貴就在眼前，彎腰就能撿大錢(qián)，卻不需要承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，那么你頭腦要保持清醒，切莫上當(dāng)受騙。

標(biāo)簽投資者中國(guó)銀行原油明哥在路上

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