反壟斷調查下，美團股價為何不降反升？
文丨BT財經，作者 | 夢蕭
近日國家市場監督管理總局對共享消費領域進行整治，在老百姓感知漲價明顯的共享單車和充電寶行業進行行政調控，此等利民的好事引起諸多關注。
而讓人意外的是，美團收購摩拜未依法申報被調查，吸引了更多眼球。美團CEO王興迅速對外界回應稱，堅決落實執行政府指導意見，積極履行社會責任。
據外界預測，市場監督管理總局對美團的調查，最壞的結果是美團將會被處以高額的罰款。本以為此舉會對美團的股價產生影響，想不到的是美團交了一份亮眼的半年報，股價不降反升。
8月30日美團（03690.HK）發布Q2財務報告，總營收達438億元，同比增長77%，凈虧損收窄至32.5億元，經調整凈虧損22.17億元，用戶總數超過6.3億，年度交易用戶數和活躍商家數亦創新高。通過財報可以發現，外賣日均訂單3890萬份，外賣日入2.5億元。
受此利好影響，美團31日股價達235.800港元每股，較近期較低點上漲近30%，和眾多發布半年報后股價隨即下跌的企業不同，美團總市值已經突破1.45萬億港元，成為港股中為數不多的“萬億”公司之一。
美團為何被調查
市場監管總局對美團收購摩拜因未依法申報開展的調查更像一場“補課”。
因為美團收購摩拜是早在2018年4月4日，當時美團以27億美元的價格全資收購了摩拜單車。用時9個月的時間，美團將摩拜單車創始團隊逐漸“退出”，美團高級副總裁王慧文開始入主摩拜單車，并將摩拜單車全面接入美團APP，同時將摩拜單車更名美團單車。
讓人稍覺意外的是，共享經濟并不是由摩拜和美團開始，早在2015年中國共享經濟就已經發展成型，呈規模增長趨勢，但因立法未能完善，在早期階段并沒有進行過反壟斷執法，美團當時的一系列的并購，也都沒有被立即調查，現在才被調查，被業內人士認為是屬于“補課”階段，現行相關規定硬性要求，所有的企業達到申報標準，都應該依據反壟斷法和配套規則進行反壟斷申報。
“從目前共享經濟的市場格局來看，美團和摩拜是縱向整合，因為美團本身以前沒有共享單車業務，所以被定性行業壟斷的可能性并不大，如果當時美團提出申報，被批準的可能性很高，現在美團沒有依法申報可能只會面臨罰款處罰，具體金額將以市場監督管理總局標準為準，”分析師向天認為，美團被調查對業務影響并不大，只會“破財消災”，其本身并未觸及行業壟斷底線。
“目前來看，美團的性質較為輕微，它與街電和搜電的合并本質完全不同，這兩家企業在反壟斷執法機構批準這項合并之前，就統一定價，有實施其他的限制競爭行為，造成整個共享充電行業價格的上漲，就涉嫌壟斷，當然這需要反壟斷執法機構最終調查才能得出結論，美團的縱向整合和橫向并購有明顯區別，橫向并購對市場競爭結構可能產生極大的影響，按照《反壟斷法》規定，所有的企業必須在并購之前申報，是為了防止企業之間的并購，導致市場結構發生變化，直接帶來可能存在的統一漲價行為，而這一行為最明顯的后果是導致消費者直接利益受影響。”向天對BT財經如此表示，他認為美團受到的處罰將極為輕微。
反壟斷對美團自身影響
美團半年報的一大驚喜是虧損的收窄，而虧損的收窄竟和反壟斷的深入有直接關系。眾所周知，持續投資零售業務是美團經營虧損增加的主要原因，美團優選作為美團看重的社區電商業務，依然是本季度最重點的投資領域。上半年美團進一步擴大了地域覆蓋，并加深了對低線市場的滲透。
這些市場的開拓，需要大量的資金，為此今年4月份，美團募集到776億港元，約合100億美元的資金，這筆資金將用于加碼無人車、無人機配送等前沿技術領域的研發等，同時也將用于支持美團優選的社區團購等新業務，和多多買菜等直接競爭對手相比，資金更為充裕。但因為反壟斷，相關部門禁止了美團在社區團購業務上低價傾銷的營銷手段，美團優選的市場擴張節奏受此影響，相比前幾個季度有所放緩，但其行業領先地位依然穩固。
反壟斷倒逼出美團優選不得不提升運營效率，在“砸錢”減弱的情況下，美團優選在二季度的日均單量已突破2,500萬單，客單價在8元左右，均處行業領先水平。未來，美團將繼續加大對美團優選的投入以求在現有城市做深做透，只是受限于反壟斷法，美團有錢卻難以“砸”出去。
由于監管部門反壟斷力度趨嚴，美團優選在二季度已經削減了補貼，補貼減少意味著虧損減少，美團整體凈虧損的收窄和反壟斷力度的加強有直接關系。雖然減少了補貼，卻并未影響美團優選的擴張。
美團如此看重社區團購，是因為流量紅利見頂，眾多互聯網巨頭對于用戶的爭奪不得不轉向下沉市場，而在向下沉市場的轉向中，需要一個抓手，社區團購無疑是最好的武器，其老少咸宜的消費群，一二三四線城市完全通吃。美團不過是用資本的力量，去獲取更多流量，現階段美團在社區團購中領先一個身位，就獲取了足夠的流量，這也是美團能夠交出如此亮眼半年報的一大原因。
分析指出，美團收購摩拜未依法申報而被調查，短期內會對美團的品牌造成一定影響，但隨著反壟斷力度的加強，對美團的整體營收并不會造成實質影響，反而會激發美團內部的運營效率的提成，達到降成本的“意外驚喜”。
此次被調查也是“塞翁失馬焉知非福”，二季度財報顯示的凈虧損同比收窄，或許給美團指明了另一條道。
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